20201001-天风证券-捷佳伟创-300724.SZ-定增加码PERC+_HIT及半导体设备_3页_278kb

报告摘要

捷佳伟创（300724）定增及业务布局分析总结

公司概况与定增计划

捷佳伟创近日宣布拟通过定增方式募集资金不超过25亿元，用于以下项目：

超高效太阳能电池装备产业化项目：新增20GW Perc+湿法设备产能，20GW HJT湿法设备产能，以及单层载板式非晶半导体薄膜CVD设备。
先进半导体装备研发项目：布局半导体清洗设备及炉管类设备，预计建设周期为3年。
补充流动资金项目：增强公司资金流动性。

光伏行业布局与技术进展

光伏行业正经历从PERC电池向PERC+和HJT电池的转型，公司已完成相关设备的研发与验证，预计近期实现销售。其中：

RPD设备：可提升HJT产线转换效率约0.6%。
HJT电池镀膜设备（PAR）：每年新增50套产能。
市场前景：随着HJT进入GW级量产阶段，行业可能复制PERC扩张路径，迎来快速增长。

半导体设备布局与国产化战略

公司正积极布局半导体设备领域，重点包括清洗设备和炉管类设备，以推动国产替代进程。关键信息如下：

清洗设备：国内市场空间预计超100亿元，主要竞争对手为盛美半导体、至纯科技、北方华创等。
炉管类设备：包括扩散炉、沉积设备等，技术与光伏设备有相似性，国产化率低，公司有望打破垄断。
项目周期：预计3年完成建设，将服务于国内半导体大厂。

盈利预测与估值分析

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2020E	3,597.26	610.60	1.90	55.28
2021E	4,953.75	855.01	2.66	39.48
2022E	6,182.79	1,146.75	3.57	29.43

净利润增长率：预计2020-2022年分别增长59.88%、40.03%、34.12%。
投资建议：维持“买入”评级，当前股价为105.08元，目标价格未明确。
风险提示：
- 新增产能过剩影响设备需求；
- 下游客户经营不善影响回款；
- 存货占比较大引发滞压和跌价风险；
- 竞争加剧可能导致毛利率下滑。

财务指标概览

营收与利润增长

营业收入：2018-2022年预计年均增长稳定，2020年同比增长42.34%，2021年37.71%，2022年24.81%。
净利润：2020年同比增长59.88%，2021年40.03%，2022年34.12%。
EPS：预计2020-2022年分别为1.90元、2.66元、3.57元，持续增长。

获利能力

毛利率：预计2020-2022年分别为35.14%、34.96%、35.92%，保持稳定。
净利率：2020年为16.97%，2021年17.26%，2022年18.55%，逐步提升。
ROE：2020年19.30%，2021年21.27%，2022年22.70%，显示盈利能力增强。

偿债能力

资产负债率：2020年61.41%，2021年62.79%，2022年61.22%，略有波动但整体可控。
净负债率：2020年-20.52%，2021年-22.58%，2022年-26.96%，显示公司财务结构健康。

营运能力

应收账款周转率：2020年3.27，2021年3.53，2022年3.36，维持较高水平。
存货周转率：2020年0.90，2021年0.86，2022年0.86，保持稳定。
总资产周转率：2020年0.51，2021年0.52，2022年0.52，显示资产使用效率提升。

结论

捷佳伟创通过定增积极布局光伏和半导体设备领域，瞄准高效电池及国产替代市场，技术储备和产能扩张为公司带来新的增长点。财务数据显示公司盈利能力持续增强，运营效率稳步提升，未来增长潜力较大。但需关注产能过剩、客户风险及市场竞争等因素对业绩的影响。总体来看，公司具备较强的市场竞争力和成长性，维持“买入”评级。

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