20161010-兴业研究-大类资产研究_央行继续主宰市场_紧缩预期再添扰动_25页_1mb

2016年10月10日大类资产研究总结

核心内容

本报告分析了2016年10月上旬全球主要经济体的政策利率变动、资金流动、大类资产走势、外汇市场动态、股票市场表现、国债收益率变化、商品市场动向以及房地产市场情况，同时对市场风险进行了评估。

主要观点

1. 政策利率与加息预期

• 美联储自9月议息会议首次提及12月加息可能后，持续向好的经济数据推升加息预期。
• 美联储多位官员支持加息进程，但纽约联储主席Dudley表现出谨慎态度，强调若未来发生经济衰退，美联储可能无法轻易降息。
• 日本央行和欧洲央行也发布了政策会议纪要，日本经济面临下行风险，欧洲则考虑缩减购债规模。

2. 资金流动

• 全球市场资金流入速度保持低位，市场谨慎情绪浓厚。
• 美国和日本迎来资金净流入，而新兴市场资金流出未减缓。
• 英国脱欧担忧导致资金流向避险资产，同时推动英国股市上涨。

3. 大类资产走势

• 股票、债券、房地产价格全线下跌，仅大宗商品因原油限产因素上涨。
• 美股在加息预期下震荡走低，但英国富时100指数因“硬脱欧”焦虑而表现突出。
• 全球REITs市场因宽松预期收紧而大幅下跌，美国REITs市场受房地产数据拖累表现最差。

4. 外汇市场

• 美元因加息预期升温而强势反弹，英镑因“硬脱欧”担忧一度崩盘。
• 新兴市场中，资源出口国货币表现较好，如巴西和俄罗斯；韩国货币则因避险情绪而下跌。
• 从年初至今，美元指数小幅下跌，日元成为最大升值货币。

5. 国债市场

• 美国10年期国债收益率上涨，欧洲问题国家如葡萄牙和意大利的收益率显著上升。
• 全球长期国债收益率普遍上行，但发达经济体整体趋势仍为下行。

6. 商品市场

• OPEC达成冻产协议推升油价，美国WTI价格上涨明显。
• 贵金属因美元走强而下跌，黄金和白银分别下跌6.02%和10.88%。
• 农产品价格波动较大，仅玉米小幅上涨。

7. 房地产市场

• 全球REITs市场受宽松预期收紧影响而下跌，美国REITs市场表现最差。
• 香港成为全球REITs市场中表现最佳的地区。

8. 风险指数

• 主权违约风险：发达经济体及欧洲问题国家CDS全线上涨，显示避险情绪。
• 市场波动风险：VIX指数小幅回落，投资者恐慌情绪有所缓解。

关键信息

• 美联储加息预期升温：在良好经济数据支持下，美联储继续支持加息进程，但部分官员谨慎。
• 英国脱欧影响：英国“硬脱欧”焦虑冲击市场，英镑暴跌，但英国股市表现强劲。
• 美元强势：美元指数上涨，日元成为最大升值货币。
• 全球资产表现分化：股票、债券、房地产下跌，仅大宗商品上涨。
• REITs市场承压：因宽松预期收紧和房地产数据不佳，REITs市场大幅下跌。
• CDS风险上升：欧洲问题国家违约风险上升，新兴市场部分国家风险下降。
• VIX指数回落：市场波动性下降，投资者风险偏好未明显回升。

附表概览

数据来源

• Bloomberg
• CIB Research

关键词

• 大类资产
• 加息预期
• 资金流动
• 房地产
• 股票
• 外汇
• 风险调整回报
• 主权CDS
• VIX指数