20181209-西南证券-银行业周报_回调凸显防御价值_业绩支撑估值修复_10页_1mb

银行板块投资分析总结

核心内容

上周银行板块整体表现平稳，全周微涨0.16%，在市场回调背景下展现出较强的防御属性。其中股份制银行涨幅领先，国有银行次之，城商行则小幅下跌。个股方面，浦发银行、北京银行、成都银行和上海银行涨幅显著，而常熟银行、江苏银行和张家港行跌幅超过1%。

当前银行板块估值处于相对低位，安全边际明显，具备一定的配置价值。在宏观经济周期下行、风险偏好较低的环境下，银行股的业绩支撑使其成为较为稳健的投资选择。

主要观点

• 防御属性凸显：银行股在市场回调中表现优于大盘，体现出其防御价值。
• 业绩支撑明显：尽管面临资产和负债端的压力，但银行板块的业绩依然稳健，为估值修复提供了基础。
• 利率环境有利：短期融资成本下行，长端利率持续回落，提升了银行股的股息分红吸引力。
• 政策环境稳定：央行未开展公开市场操作，市场流动性保持平稳；同时，监管机构对银行违规行为的处罚力度加大，显示出对行业规范的重视。

关键信息

一、市场表现

• 上证综指和深证成指上周分别上涨0.68%。
• 银行板块整体微涨0.16%，券商板块上涨0.30%，保险和信托板块分别下跌0.94%和1.37%。
• 股份制银行涨幅居前，国有银行次之，城商行小幅下跌。
• 个股表现分化，浦发银行涨幅最高（1.68%），常熟银行、江苏银行、张家港行跌幅较大（均超过1%）。

二、利率市场数据

• 银行间利率：R007与DR007分别下降至2.58%和2.55%，利差缩小至0.03%。
• Shibor利率：隔夜、1周、6月Shibor利率分别下降22.6BP、5.8BP、0.2BP至2.42%、2.61%和3.28%；1月Shibor利率上升12.7BP至2.83%。
• 同业拆借利率：1个月和1年利率上升，3个月和6个月利率下降。
• 国债收益率：1年、5年和10年国债收益率分别下降2.3BP、11.3BP、7BP。

三、理财产品情况

• 本周银行理财产品发行量为2148款，平均预期年化收益率为4.35%，较上周下降0.02个百分点。
• 分期限产品收益率：
  • 3个月以内：4.22%
  • 3-6个月：4.36%
  • 6-12个月：4.40%
  • 12个月以上：4.69%
• 分类别产品收益率：
  • 城商行：4.51%
  • 农商行：4.34%
  • 股份行：4.33%
  • 国有银行：4.04%

四、行业政策动态

• 外汇局：对平安银行、民生银行等多家银行因外汇违规开出罚单，总金额达717.3万元。
• 银保监会：对6家银行开出1.563亿元罚单，主要涉及理财资金违规投资、贷款业务违规等。
• 海关总署：前11个月货物贸易进出口总值增长11.1%，贸易顺差收窄21.1%，11月贸易顺差扩大21.5%。
• 外管局：11月外汇储备环比增加85.99亿美元，终结三连降。

五、重点个股公告

• 张家港行：发行25亿元可转债，净额为24.82亿元。
• 贵阳银行：非公开发行优先股50亿元，发行对象为8家。
• 北京银行：优先股股息发放方案通过，每股派发4.5元。
• 南京银行：解除质押股份10,458,000股，占总股本0.12%。
• 杭州银行：优先股股息发放方案通过，每股派发5.2元。
• 平安银行：获准发行不超过350亿元金融债券。
• 宁波银行：拟非公开发行A股不超过4.16亿股，募资不超过80亿元，用于补充核心一级资本。

本周投资策略

在当前市场环境下，银行股具备较强的配置价值。建议投资者重点关注国有大行和优质股份行，如建设银行、平安银行、上海银行。这些银行在估值修复和业绩增长方面有较大潜力。

风险提示

• 宏观经济周期下行可能对银行资产质量造成压力。
• 政策落地不及预期可能影响板块景气度回升。

投资评级说明

重要声明

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