20210816-银河期货-贵金属周报_数据导致金银超跌_本周震荡回补_5页_2mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场在多重因素影响下呈现震荡走势。受上周五非农数据影响，加上亚盘流动性较差，周一外盘贵金属开盘暴跌，但随后逐步回补跌幅。随着市场情绪修复，贵金属价格在周内震荡上行，最终收盘多头收复失地。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓小幅回落，SLV白银ETF持仓略有增加。金银比开始回升，黄金避险属性较强，白银则因跌幅较大，出现资金低位建仓抢反弹的现象。

主要观点与关键信息

1. 通胀数据放缓，美联储鹰派态度有所缓和

• 周一，美联储多位官员发表鹰派言论，暗示可能在10月至12月间开始缩减债券购买。
• 然而，周三公布的美国7月CPI数据表现不如预期，表明通胀有所放缓，部分官员态度出现松动。
• 通胀数据的放缓为贵金属价格提供了一定支撑。

2. 流动性局面依然存在，年内缩减QE预期较强

• 美国就业市场修复较好，就业空缺岗位数量达到历史新高（1010万）。
• 疫情导致的人力成本上升可能通过涨价转嫁，构成潜在通胀隐忧。
• 美联储逆回购工具的使用量在周四创下新高，美元流动性过剩局面持续。
• 即使9月没有缩减QE计划，年内缩减QE的概率依然较大，这将对贵金属价格形成压力。

3. 基建法案通过，但疫情再度蔓延

• 美国参议院通过了近万亿美元的基建法案和3.5万亿美元的预算计划，但需众议院批准。
• 基建落地将为美国经济提供内生动力，但疫情再度蔓延，新增感染人数飙升。
• $\delta$ 病毒尚未解决，$\lambda$ 病毒开始扩散，其侵袭性更强。
• 当前超过98%的美国地区存在高水平社区传播风险，较一个月前大幅上升。
• 疫苗有效性下降（如辉瑞疫苗仅42%、莫德纳疫苗72%），欧洲药品监管机构仍在评估副作用问题。

未来展望

• 当前贵金属价格整体符合预期，若无其他重磅消息，价格将在美联储官员表态和数据变化之间保持震荡。
• 虽然9月缩减QE概率尚不确定，但年内缩减QE的可能性较大，金银价格上方仍面临压力。
• 建议维持逢高做空策略。
• 下周美联储会议纪要将成为重要关注点，若纪要偏鸽派，将提升贵金属反弹机会；反之，则可能冲击前期低点。

作者承诺与免责声明

• 作者万一菁具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告，内容反映其研究观点。
• 报告不构成投资建议，客户不应依赖报告而取代独立判断。
• 银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告版权属于银河期货，未经许可不得更改、发送或传播。

联系方式

• 银河期货有限公司 银河贵金属
• 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
• 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼
• 网址：www.yhqh.com.cn
• 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn
• 电话：400-886-7799