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沥青期货早报总结（2026年8月20日）

核心内容概述

2026年8月20日的沥青期货早报分析了当前沥青市场的供需情况、价格走势、库存变化及市场情绪，整体判断为中性偏多。报告指出，近期沥青市场受到成本端扰动与需求季节性回升的双重影响，短期呈现震荡偏强的趋势。

一、基本面与持仓数据

1. 供给端分析

• 国内沥青总排产量：2026年5月份为127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比下降122.4万吨（降幅48.9%）。
• 本周样本企业产能利用率：24.0892%，环比增加1.258个百分点。
• 样本企业出货量：20.83万吨，环比增加29.22%。
• 样本企业产量：40.2万吨，环比增加5.51%。
• 样本企业装置检修量：预估为118.5万吨，环比减少0.42%。
• 下周供给预期：炼厂排产将有所增加，提升供应压力。

2. 需求端分析

• 重交沥青开工率：24.2%，环比增加0.06个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：9.9%，环比增加0.02个百分点，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：10.64%，环比减少1.00个百分点。
• 道路改性沥青开工率：25.00%，环比减少1.00个百分点。
• 防水卷材开工率：27.00%，环比减少1.50个百分点。
• 总体需求：当前需求仍低于历史平均水平，且旺季刺激效果不及预期。

3. 成本端分析

• 日度沥青加工利润：276.74元/吨，环比增加29.60%。
• 山东地炼延迟焦化利润：64.2571元/吨，环比减少66.76%。
• 沥青与延迟焦化利润差：有所缩小。
• 原油价格走弱：预计短期内成本支撑有所减弱。

二、市场数据与走势分析

1. 基差情况

• 山东现货价：4410元/吨。
• 10合约基差：16元/吨，现货升水期货。
• 基差走势：整体偏强，但部分合约（如09合约）基差大幅走弱。

2. 库存情况

• 社会库存：65.5万吨，环比减少3.95%。
• 厂内库存：74.3万吨，环比增加0.27%。
• 港口稀释沥青库存：16万吨，环比持平。
• 库存变化趋势：社会库存持续去库，厂内库存小幅累库，港口库存保持稳定。

3. 期货价格走势

• 期货收盘价：各合约价格略有波动，整体震荡偏强。
• MA20走势：期价收于MA20上方，显示短期支撑较强。
• 主力合约：10合约期价收于MA20上方，主力持仓净多，多增。

4. 价差分析

• 沥青2610合约：预计在4348-4440元/吨区间震荡。
• 月间价差：3-6合约价差走弱，3-9合约价差扩大，显示市场对远月合约的预期偏弱。
• 原油裂解价差：走弱，显示原油成本支撑不足。
• 沥青与原油、燃料油比价：沥青价格相对原油有所走强，但燃料油价格走强。

三、主要观点与预期

1. 主要逻辑

• 成本端扰动：沥青加工利润上升，但原油走弱对成本支撑减弱。
• 需求端回升：季节性需求有所恢复，但整体仍低于历史平均水平。
• 供给端压力：炼厂排产增加，下周或进一步增加供应压力。
• 库存变化：社会库存持续去库，厂内库存小幅累库，显示市场供需关系有所改善。

2. 利多因素

• 供应停车检修，减少供给。
• 基建资金到位，刺激需求。
• 道路施工旺季，推动需求回升。

3. 利空因素

• 原油价格回落，削弱成本支撑。
• 雨季影响下游需求。
• 社会库存偏高，存在去库压力。

四、风险提示

• 原油暴跌风险：可能对成本端造成较大冲击。
• 基建投资推迟：影响需求端恢复速度。
• 环保政策限制：可能对供给端造成压力。

五、结论

当前沥青市场呈现中性偏多趋势，短期震荡偏强。投资者应关注原油价格波动及基建投资进展，同时注意环保政策对供给端的影响。沥青2610合约预计在4348-4440元/吨区间震荡。