锂电池行业2021年报及2022年一季报综述：2021年业绩全面爆发，2022Q1中游承压_24页_733kb

锂电池行业2021年业绩全面爆发，2022Q1中游承压

核心内容概述

锂电池行业在2021年实现了显著增长，全年营业收入达3705.54亿元，同比增长125.53%；归母净利润达429.17亿元，同比增长223.26%。2022年第一季度，行业营收继续保持增长，但盈利能力有所下降。整体毛利率为20%，同比下降5.1个百分点；净利率为9.22%，同比下降2.03个百分点。

主要观点

• 新能源汽车市场是推动锂电池行业业绩增长的主要动力，2021年中国新能源汽车销量同比增长160%，全球销量增长107.45%。
• 动力电池行业在2021年营收和归母净利润均实现快速增长，但2022Q1盈利能力承压，主要由于原材料价格大幅上涨。
• 电解液行业在2021年业绩增长显著，盈利能力提升，2022Q1继续增长，受益于六氟磷酸锂价格持续上涨。
• 正极材料行业2021年业绩和盈利能力双增长，2022Q1继续保持增长趋势。
• 负极材料行业2021年营收和归母净利润增长显著，头部企业凭借高石墨化自供率获得成本优势，2022Q1盈利能力略有提升。
• 锂电设备行业2021年营收和归母净利润增长，但盈利能力下降，龙头公司表现优于同行。

关键信息

行业整体表现

• 2021年：

  • 营业收入：3705.54亿元，同比增长125.53%
  • 归母净利润：429.17亿元，同比增长223.26%
  • 扣非后归母净利润：363.74亿元，同比增长275.02%
  • 整体毛利率：24.22%，同比上升0.08个百分点
  • 净利率：12.37%，同比上升3.86个百分点
  • ROE-摊薄：14.58%，同比上升8.29个百分点

• 2022Q1：

  • 营业收入：1359.04亿元，同比增长128.09%
  • 归母净利润：118.17亿元，同比增长93.3%
  • 扣非后归母净利润：106.4亿元，同比增长93.85%
  • 整体毛利率：20%，同比下降5.1个百分点
  • 净利率：9.22%，同比下降2.03个百分点
  • ROE-摊薄：3.83%，同比上升1.05个百分点

分细分子行业表现

动力电池

• 2021年：

  • 营业收入：1668.05亿元，同比增长138.4%
  • 归母净利润：181.69亿元，同比增长155.64%
  • 整体毛利率：24.36%，同比下降2.58个百分点
  • 净利率：12.18%，同比上升1.22个百分点

• 2022Q1：

  • 营业收入：625.2亿元，同比增长151.64%，环比下降11.21%
  • 归母净利润：18.93亿元，同比下降25.12%，环比下降77.44%
  • 整体毛利率：14.29%，同比下降12.1个百分点
  • 净利率：3.74%，同比下降8.3个百分点

电解液

• 2021年：

  • 营业收入：351.6亿元，同比增长112.53%
  • 归母净利润：66.98亿元，同比增长396.79%
  • 整体毛利率：34.9%，同比上升10.76个百分点
  • 净利率：19.85%，同比上升11.87个百分点

• 2022Q1：

  • 营业收入：132.88亿元，同比增长124.8%，环比增长8.42%
  • 归母净利润：36.02亿元，同比增长341.99%，环比增长53.22%
  • 整体毛利率：42%，同比上升12.91个百分点
  • 净利率：27.91%，同比上升13.54个百分点

正极材料

• 2021年：

  • 营业收入：1026.23亿元，同比增长128.99%
  • 归母净利润：69.76亿元，同比增长620.72%
  • 整体毛利率：15.4%，同比上升1.17个百分点
  • 净利率：6.85%，同比上升4.68个百分点

• 2022Q1：

  • 营业收入：406.05亿元，同比增长129.01%，环比增长15.12%
  • 归母净利润：30.66亿元，同比增长154.27%，环比增长34.07%
  • 整体毛利率：15.85%，同比下降0.36个百分点
  • 净利率：7.64%，同比上升0.78个百分点

负极材料

• 2021年：

  • 营业收入：330.07亿元，同比增长121.73%
  • 归母净利润：55.54亿元，同比增长447.22%
  • 整体毛利率：28.2%，同比上升3.60个百分点
  • 净利率：17.63%，同比上升9.96个百分点

• 2022Q1：

  • 营业收入：94.69亿元，同比增长52.18%，环比增长6.13%
  • 归母净利润：16.09亿元，同比增长122.14%，环比增长29.61%
  • 整体毛利率：29.80%，同比上升0.10个百分点
  • 净利率：17.85%，同比上升5.29个百分点

隔膜

• 2021年：

  • 营业收入：98.43亿元，同比增长87.5%
  • 归母净利润：30.01亿元，同比增长142.61%
  • 整体毛利率：47.58%，同比上升6.42个百分点
  • 净利率：32.23%，同比上升7.90个百分点

• 2022Q1：

  • 营业收入：32.57亿元，同比增长74.59%，环比增长2.11%
  • 归母净利润：10.83亿元，同比增长119.32%，环比增长4.89%
  • 整体毛利率：47.7%，同比上升2.46个百分点
  • 净利率：35.12%，同比上升7.33个百分点

• 主要公司表现：

  • 恩捷股份：2021年营收79.82亿元，同比增长86.37%；归母净利润27.18亿元，同比增长143.60%
  • 星源材质：2021年营收18.61亿元，同比增长92.48%；归母净利润2.83亿元，同比增长133.49%

锂电设备

• 2021年：

  • 营业收入：231.15亿元，同比增长80.06%
  • 归母净利润：25.2亿元，同比增长57.37%
  • 整体毛利率：30.44%，同比下降5.47个百分点
  • 净利率：10.9%，同比下降1.61个百分点

• 2022Q1：

  • 营业收入：1359.04亿元，同比增长128.09%
  • 归母净利润：118.17亿元，同比增长93.3%
  • 整体毛利率：20%，同比下降5.1个百分点
  • 净利率：9.22%，同比下降2.03个百分点

投资建议

• 重点关注中游电池环节，如宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014），因成本压力有望逐步缓解。
• 关注锂电材料环节，如天赐材料（002709）、德方纳米（300769）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812），因下游需求旺盛，产能持续释放有望带动业绩高增长。
• 关注新宙邦（300037）、当升科技（300073）、中科电气（300035）、星源材质（300568）等公司。

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期导致需求下滑。
• 原材料价格大幅波动。
• 新产品和新技术变革迭代。
• 市场竞争加剧。