20220410-安信证券-晶方科技-603005.SH-全年业绩同比高增_汽车CIS有望打造第二成长曲线_5页_494kb

晶方科技 (603005.SH) 2021年年度报告及2022年展望总结

核心内容概述

晶方科技在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达到14.11亿元，同比增长27.88%，归属于上市公司股东的净利润达到5.76亿元，同比增长50.95%。公司整体盈利能力增强，毛利率和净利率分别达到52.28%和41.01%，较上年分别提升2.57pct和6.43pct。尽管第四季度营收环比下降13.93%，但归母净利润同比增长43.12%，主要受益于汽车CIS需求的强劲增长。

主要观点

• 业绩高增长：公司2021年全年业绩表现优异，主要得益于半导体行业的高景气度和传感器市场的快速增长，市场需求旺盛带动了公司盈利能力的提升。
• 汽车CIS市场前景广阔：随着智能汽车的发展，汽车CIS图像传感器市场需求持续上升，预计到2025年，汽车电子CIS图像传感器出货量将达9.5亿颗，销售额达53.3亿美元，年复合增长率分别为18.89%和21.42%。
• 公司具备竞争优势：作为全球CIS芯片封测龙头，晶方科技在汽车领域布局深厚，与豪威、索尼等头部厂商建立了深度合作关系，有望持续受益于汽车CIS市场的发展。
• 未来成长潜力大：公司计划通过提升12寸线产能，进一步扩大市场份额。预计2022年至2024年，公司营收将分别达到20.23亿元、26.95亿元和33.82亿元，归母净利润分别为7.38亿元、9.66亿元和11.81亿元，显示出强劲的增长预期。
• 投资建议：分析师给予“买入-A”投资评级，预计6个月目标价为50.89元，当前股价为35.20元。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2021年收入14.11亿元，同比增长27.88%；预计2022年收入20.23亿元，同比增长43.3%。
• 净利润增长：2021年净利润5.76亿元，同比增长50.95%；预计2022年净利润7.38亿元，同比增长28.2%。
• 毛利率和净利率：2021年毛利率为52.3%，净利率为40.8%，分别同比提升2.57pct和6.43pct。
• 每股收益（EPS）：2021年为1.41元，预计2022年为1.81元，2023年为2.37元，2024年为2.89元。
• 每股净资产（BVPS）：2021年为9.43元，预计2022年为10.99元，2023年为13.09元，2024年为15.73元。
• 市盈率（PE）：2021年为24.9倍，预计2022年为19.5倍，2023年为14.9倍，2024年为12.2倍。
• 市净率（PB）：2021年为3.7倍，预计2022年为3.2倍，2023年为2.7倍，2024年为2.2倍。

风险提示

• 下游需求衰减风险：若智能手机或其他主要应用领域的需求下滑，可能影响公司业绩。
• 市场竞争风险：随着市场扩大，竞争加剧可能导致利润率下降。
• 产能投放不达预期风险：若12寸线产能未能如期提升，可能影响公司未来的增长潜力。

财务预测与估值

投资评级

• 投资建议：买入-A
• 6个月目标价：50.89元
• 当前股价（2022-04-08）：35.20元
• 12个月价格区间：34.70/64.96元

公司基本面

• 资产负债率：2021年为11.6%，预计2022年为13.1%。
• 流动比率：2021年为7.36，预计2022年为6.74。
• 速动比率：2021年为6.92，预计2022年为6.29。
• 利息保障倍数：2021年为-11.83，预计2022年为-14.53。

估值指标

分析师声明与免责条款

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不构成任何法律责任依据。

总结

晶方科技在2021年实现了业绩的大幅增长，主要受益于半导体行业的高景气和传感器市场的快速发展。随着汽车CIS市场的持续增长，公司有望在未来几年内实现更高的成长。尽管存在一定的市场和经营风险，但其强劲的财务表现和良好的投资评级表明，公司具备较大的增长潜力。投资者应关注市场动态和公司战略执行情况，以做出明智的投资决策。