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商品期权周报：2026年第2周总结

核心内容概述

2026年第2周商品期权市场活跃度继续提升，日均成交量为941万手，环比增长15.16%；日均持仓量为863万手，环比增长20.23%。市场整体呈现上涨趋势，但部分品种出现显著波动，投资者需关注市场情绪和波动率变化，合理配置投资策略。

主要观点

1. 市场活跃度

• 日均成交量：941万手，环比增长15.16%。
• 日均持仓量：863万手，环比增长20.23%。
• 活跃品种：
  • 成交量较高：碳酸锂（93万手）、玻璃（82万手）、PTA（69万手）。
  • 成交量增长显著：铝合金（+198%）、工业硅（+171%）、原油（+161%）。
  • 成交量下降明显：对二甲苯（-93%）、白银（-52%）。
• 持仓量较高：玻璃（68万手）、纯碱（57万手）、PTA（46万手）。
• 持仓量增长显著：沥青（+142%）。

2. 标的涨跌情况

• 周度涨幅较高的品种：碳酸锂（+17.96%）、白银（+9.70%）、锡（+9.17%）。
• 周度跌幅较高的品种：多晶硅（-11.43%）、工业硅（-1.64%）。

3. 市场波动情况

• 隐含波动率（IV）上涨：52个品种的IV位于近一年历史50%分位以上。
• IV上涨较多的品种：镍（+13.51pct）、铝（+12.05pct）、银（+10.64pct）、碳酸锂（+10.44pct）、锡（+10.36pct）。
• IV位于高位的品种：有色金属、玉米、塑料、PTA，需警惕单边风险，建议关注做空波动率机会。
• IV位于低位的品种：尿素，买权性价比较高。

4. 市场情绪

• 成交量PCR高位：碳酸锂、短纤、菜粕、锡，市场短期集中博弈下跌预期。
• 成交量PCR低位：生猪、原油、铁矿石、螺纹钢，市场集中博弈上涨预期。
• 持仓量PCR高位：碳酸锂、白银、对二甲苯、菜粕，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平。
• 持仓量PCR低位：棕榈油、乙二醇、生猪、原油，市场对看涨的博弈情绪积累。

关键信息

• 市场活跃度：整体提升，成交量与持仓量均环比增长，部分品种增长显著。
• 标的走势：以上涨为主，但部分品种如多晶硅和工业硅出现下跌。
• 波动率变化：多数品种隐含波动率上涨，部分品种如尿素波动率处于低位，买权性价比高。
• 市场情绪：市场情绪分化明显，部分品种呈现看跌倾向，部分则看涨情绪浓厚。
• 风险提示：模型风险、政策风险、末日轮极端行情。

投资建议

• 关注活跃品种：如碳酸锂、玻璃、PTA、铝合金、工业硅、原油等，可能蕴含市场机会。
• 警惕单边风险：有色金属、玉米、塑料、PTA等品种隐含波动率处于高位，需防范极端波动。
• 关注买权机会：尿素买权性价比较高，可考虑配置。
• 注意情绪变化：市场情绪分化明显，需结合品种走势与波动率进行综合判断。

附：主要品种重点数据一览

3.1 能源

• 原油：成交量PCR 49.11%，隐含波动率 37.61%，IV环比上涨8.96%。
• LPG：成交量PCR 82.55%，隐含波动率 23.35%，IV环比上涨2.04%。
• 沥青：成交量PCR 42.79%，隐含波动率 23.16%，IV环比上涨3.64%。
• 燃油：成交量PCR 41.58%，隐含波动率 36.94%，IV环比上涨5.91%。
• 天然橡胶：成交量PCR 39.13%，隐含波动率 18.99%，IV环比上涨0.49%。
• 合成橡胶：成交量PCR 99.83%，隐含波动率 28.30%，IV环比上涨3.13%。
• 塑料：成交量PCR 51.08%，隐含波动率 15.44%，IV环比上涨1.16%。
• 铁矿石：成交量PCR 111.16%，隐含波动率 18.81%，IV环比上涨1.77%。
• 螺纹钢：成交量PCR 50.93%，隐含波动率 14.53%，IV环比上涨1.08%。

3.2 化工

• PTA：成交量PCR 97.04%，隐含波动率 25.87%，IV环比上涨3.30%。
• 烧碱：成交量PCR 43.08%，隐含波动率 29.86%，IV环比上涨3.80%。
• 玻璃：成交量PCR 50.84%，隐含波动率 34.57%，IV环比上涨1.78%。
• 纯碱：成交量PCR 36.21%，隐含波动率 30.48%，IV环比上涨4.56%。

3.3 贵金属

• 白银：成交量PCR 167.28%，隐含波动率 66.07%，IV环比上涨10.64%。

3.4 黑色金属

• 铁矿石：成交量PCR 111.16%，隐含波动率 18.81%，IV环比上涨1.77%。
• 锰硅：成交量PCR 50.84%，隐含波动率 15.84%，IV环比上涨1.37%。

3.5 有色金属

• 铜：成交量PCR 68.86%，隐含波动率 29.72%，IV环比上涨2.39%。
• 铝：成交量PCR 61.69%，隐含波动率 33.65%，IV环比上涨12.05%。
• 沪镍：成交量PCR 77.74%，隐含波动率 55.67%，IV环比上涨13.51%。
• 沪锡：成交量PCR 128.16%，隐含波动率 41.17%，IV环比上涨10.36%。

3.6 农产品

• 豆粕：成交量PCR 62.08%，隐含波动率 13.28%，IV环比上涨0.58%。
• 棕榈油：成交量PCR 80.41%，隐含波动率 17.77%，IV环比上涨0.54%。
• 棉花：成交量PCR 85.55%，隐含波动率 14.37%，IV环比上涨0.47%。
• 菜粕：成交量PCR 142.86%，隐含波动率 24.43%，IV环比上涨5.03%。

期货走势评级体系

公司信息

• 公司名称：上海东证期货有限公司
• 成立时间：2008年
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等。
• 子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司。

联系方式

• 分析师：吴奇翀（产业咨询资深分析师）

  • 从业资格号：F03103978
  • 投资咨询号：Z0019617
  • 电话：8621-63325888
  • 邮箱：qichong.wu@orientfutures.com

• 联系人：陈玉飞（产业咨询分析师）

  • 从业资格号：F03130576
  • 电话：8621-63325888
  • 邮箱：yufei.chen@orientfutures.com

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