20191015-国信证券-汽车行业月度投资策略及三季报前瞻：9月产销降幅缩窄，继续把握两条主线_28页_3mb

证券研究报告总结：汽车行业月度投资策略及三季报前瞻

核心内容

2019年10月发布的汽车行业月度投资策略及三季报前瞻报告，重点分析了中国汽车行业的整体表现及主要上市公司情况，提出在车市寒冬背景下，应把握增量市场与存量市场两条主线进行投资。

主要观点

• 行业阶段：中国汽车行业正从成长期向成熟期过渡，产能开始过剩，行业分化加剧。
• 市场表现：9月汽车板块整体下跌，其中CS汽车销售与服务、CS商用车和CS乘用车跌幅较大，而新能源车和智能汽车表现较好。
• 行业趋势：尽管销量下滑，但部分细分市场（如车灯、轮胎、检测设备）仍具备增长潜力。
• 投资建议：在无实质性政策刺激的背景下，推荐关注增量市场（星宇股份、岱美股份、中国汽研）和存量市场（玲珑轮胎、五洋停车、安车检测）的龙头企业，同时关注特斯拉国产化及重卡治超带来的机会。

关键信息

市场数据

• 9月汽车销量：220.9万辆（同比-6.2%）
• 9月汽车产量：227.1万辆（同比-5.2%）
• 9月汽车板块表现：整体下跌1.89%，低于沪深300和上证综合指数的上涨表现。
• 原材料价格：钢铁、玻璃、铝锭价格稳中微升，橡胶、锌锭价格下跌。
• 汇率波动：人民币兑美元震荡贬值，欧元和美元兑换人民币上涨。

投资建议

推荐标的

1. 增量市场：

   • 星宇股份：国内自主车灯龙头，布局LED和智能车灯，具备全球车灯龙头潜质。
   • 岱美股份：遮阳板全球龙头，产品拓展顺利，切入特斯拉供应链。
   • 中国汽研：智能检测龙头，掌握核心技术，布局智能网联测试。

2. 存量市场：

   • 玲珑轮胎：国内轮胎龙头，海外布局，具备成长为全球一线企业潜力。
   • 五洋停车：停车设备龙头，向停车运营转型，打开新成长空间。
   • 安车检测：检测设备龙头，拓展检测服务，具备较强盈利能力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致汽车销量持续下滑。
• 中美贸易战：影响出口业务，增加关税成本。

重点公司分析

玲珑轮胎

• 推荐逻辑：行业整合加速，产品高端化，海外布局减少贸易战风险。
• 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为1.25/1.42/1.66元，维持买入评级。
• 行业地位：全球遮阳板市场市占率22%，北美市占率接近80%。

星宇股份

• 推荐逻辑：车灯行业龙头，产品升级，客户结构优化。
• 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为2.90/3.71/4.72元，维持买入评级。
• 行业前景：国内车灯市场约500亿元，未来将受益于智能化和LED技术发展。

中国汽研

• 推荐逻辑：智能检测龙头，掌握核心技术，参与智能网联测试标准制定。
• 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为0.48/0.55/0.63元，维持买入评级。
• 技术优势：拥有全球最全的通信检测能力，布局5G与智能驾驶。

安车检测

• 推荐逻辑：检测设备龙头，拓展检测服务，受益于汽车后市场。
• 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为1.00/1.53/2.20元，维持增持评级。
• 行业前景：汽车检测服务市场空间达500亿元，公司具备较强能力改善检测站盈利。

岱美股份

• 推荐逻辑：遮阳板全球龙头，产品拓展能力强，切入特斯拉供应链。
• 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为1.73/2.16/2.68元，维持增持评级。
• 市场拓展：已拓展头枕与中控器业务，市占率分别达到4%与8%。

五洋停车

• 推荐逻辑：停车设备龙头，向停车运营转型，卡位停车朝阳行业。
• 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为0.26/0.32/0.40元，维持增持评级。
• 行业前景：未来三年机械式停车设备有望维持20%年均复合增速。

三季报前瞻

• 整体表现：截至2019年10月14日，53家汽车相关公司发布三季报业绩预告，其中12家预增，8家预减，5家续亏，14家首亏。
• 盈利变化：部分公司因销量下滑、汇率波动、原材料上涨等因素导致净利润下降，但也有一些公司因订单集中、资产处置收益等因素实现业绩增长。
• 行业影响：车市持续下滑对整车及零部件企业均造成影响，但部分具备技术优势、市场拓展能力的公司仍表现良好。

总结

报告指出，当前中国汽车行业处于成长期向成熟期过渡，销量下行压力持续，但部分细分市场仍具增长潜力。在无政策刺激背景下，应关注增量市场与存量市场的龙头企业，把握行业整合与技术升级带来的投资机会。同时，需警惕宏观经济下行与中美贸易战带来的风险。