20230130-国投安信期货-2023化工品_重心抬升_强弱有别_5页_1mb

2023化工品市场分析总结

核心内容概述

2023年化工品市场整体呈现重心抬升的趋势，主要受益于原油价格的回升及国内经济复苏预期。然而，由于产能投放节奏和消费恢复速度的不一致，不同化工品品种将出现明显的强弱分化。报告指出，油化工品种面临较大的投产压力，而煤化工品种则有望迎来盈利改善。

主要观点

1. 原油价格稳中有升，支撑化工品成本

• 2022年油价波动：上半年因海外需求复苏，Brent原油价格一度上涨至120美元/桶以上；下半年油价回落，国内化工品同步走弱。
• 2023年原油供需变化：全球原油供应增速放缓，OPEC+承诺维持市场稳定，俄罗斯成品油出口制裁可能影响供应。
• 中国需求增长：预计2023年中国原油日均需求增加51万桶，同比增长3.83%，成为全球石油消费增长的重要支撑。
• 原油对化工品的影响：原油价格重心逐步抬升，将对国内油化工产品形成成本支撑。

2. 经济内强外弱，化工品消费回升

• 国内经济复苏：2023年中国经济有望实现整体性好转，增速预期上调至5.5%。
• 海外经济疲软：美国和欧洲面临经济衰退风险，原油需求增长放缓。
• 内需定价品种表现强劲：国内化工品及建材相关品种表现优于外盘定价的能化商品，估值修复预期增强。

关键信息

1. 油化工：投产大年，多数品种承压

• 高增速品种：苯乙烯、PTA、乙二醇、聚丙烯等产能增速预期超过20%，将面临价格下行压力。
• 利润承压：PTA因老装置重启及春节需求萎缩，加工差降至300元/吨；PP与PTA类似，加工利润承压。
• 部分品种估值修复：苯乙烯因投产延迟，现货加工利润回升；乙二醇因装置转产，供需预期改善，价格表现坚挺。

2. 煤化工：盈利改善，产能利用率提升

• 煤价回落：2023年随着澳煤进口恢复，化工煤价格重心或有回落。
• 甲醇走势：上半年因伊朗装置检修，库存偏低，价格上涨逻辑成立；二季度后库存可能回升，下半年旺季再度去库。
• 尿素市场：供需格局偏宽松，但夏管肥收储政策可能带来阶段性利好，下半年或转为疲软。

品种强弱分化与投资建议

• PE、PVC、甲醇：产能规划处于低位，若消费修复顺利，价格表现相对坚挺。其中PVC因2022年大幅下跌，估值偏低，房地产刺激政策可能带来直接利好。
• PP：新增产能集中在年底，年内供应压力不明显，但海外低价货源冲击不可忽视，建议偏空思路。
• 跨品种套利机会：PP与甲醇之间存在上下游关系，可关注“多甲醇空PP”的套利机会。

总结与展望

2023年化工品市场整体估值有望修复，但品种间分化显著。油化工因产能集中释放，价格承压；煤化工则受益于煤价回落和消费回暖，盈利预期改善。建议投资者关注国内需求恢复力度较强的品种，如PVC，同时留意PP与甲醇之间的套利机会。整体市场仍需关注全球经济走势、原油供需变化及政策导向，以把握投资节奏。

作者信息

• 庞春艳：首席分析师
• 吴刚：高级分析师

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庞春艳：F3011557 20011355
吴刚：F03088813

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