20230130-国投安信期货-沥青周报_结转库存低位_节后预期向好_10页_4mb

沥青周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于沥青市场在春节后的供需变化与价格走势，结合地缘政治、国内经济复苏、炼厂开工率与库存水平等多方面因素，分析当前市场态势并给出操作建议。

主要观点

• 地缘政治影响：近期地缘冲突持续发酵，包括北约加大对乌克兰的军事援助、欧盟对俄罗斯成品油实施禁令、以色列对伊朗工厂进行无人机袭击等，这些事件对全球能源市场产生一定扰动。
• 国内经济复苏：春节假日期间，国内旅游及出行需求显著回暖，显示出经济复苏的积极信号，有助于节后沥青需求的预期回升。
• 炼厂开工率下滑：中石化多数炼厂沥青开工率维持低位，齐鲁石化停产沥青转产渣油，江阴阿尔法炼厂进入检修，导致全国综合开工率环比下降0.81%至27.89%，连续八周下滑。
• 节后开工率回升：预计节后全国沥青开工率将回升1.76%至29.65%，表明市场存在一定的恢复动力。
• 库存水平低位：从各地区库存反馈来看，春节期间沥青终端需求停滞，炼厂主要执行入库合同，导致全国厂库和社库同比增加，但库存压力整体可控。
• 价格走势：节后沥青最低可交割货源折盘面报价在3770元/吨左右，较节前上涨40元/吨，价格有所企稳。
• 区域价格差异：东北地区市场主流成交价在3700元/吨左右，华南地区在4080元/吨左右，河北及山东出货价在3690元/吨左右，反映出区域供需与价格差异。
• 未来展望：在稳经济和保增长的背景下，相对看好节后需求，短期市场呈现高位震荡趋势。

关键信息

1. 供需分析

• 进口数据：2022年全年我国进口原油5.08亿吨，同比下滑0.9%。
• 开工率：全国综合开工率连续八周下滑，节后预计回升至29.65%。
• 库存变化：
  • 全国厂库库存增加2.56%至33.8%
  • 社库增加0.72%至15.11%
• 需求预期：节后需求预期向好，但终端仍处于节日中，需求尚未全面恢复。

2. 价格与成本

• 价格走势：节后最低可交割货源报价3770元/吨，较节前上涨40元/吨。
• 成本支撑：沥青综合生产税后装置毛利、延迟焦化税后装置毛利等数据反映成本支撑尚可，但市场仍以震荡为主。

3. 区域市场情况

• 东北：季节性淡季，库存低位，主流成交价约3700元/吨。
• 华南：观望为主，主流成交价约4080元/吨。
• 华北/山东：开工率不高，库存压力不大，出货价约3690元/吨。
• 华东：整体价格偏高，存在区域价差。

4. 操作建议

• 操作评级：★★★（三颗星），表示多/空趋势较为明晰，当前具备一定的投资机会。
• 操作策略：建议关注节后需求恢复情况，短期以高位震荡为主，可适当参与多头操作。

图表说明（部分）

• 图1：BU与SC比价：反映沥青与原油的比价关系。
• 图2-图28：展示各地区炼厂与社会库存的季节性变化。
• 图30-图37：反映全国及各地区社会库存水平。
• 图38-图42：分析沥青净进口及稀释沥青库存情况。
• 图43-图45：显示期货总库存、厂库库存与仓库库存的季节性特征。

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