20171228-浙商证券-2018年A股投资策略报告_高质量发展引领资本市场新时代_22页_2mb

高质量发展引领资本市场新时代：2018年A股投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年中国宏观经济与A股市场的走势，指出高质量发展将成为引领资本市场的新时代主题。2018年将是中国经济多个周期交汇的一年，包括库存周期、房地产周期和货币周期，预计这些周期将在2018年中期结束。同时，2018年也是中国经济第三轮产能周期的末端，下一轮产能周期的启动将依赖新一轮产业变革。

主要观点

1. 宏观经济展望

• 库存周期：2018年中期将结束补库存阶段，预计工业企业利润增速会放缓，但不会像2012年那样快速下滑。
• 房地产周期：2018年房地产短周期进入尾声，房地产投资增速将放缓，房地产市场将面临一定的调整压力。
• 货币周期：2018年货币周期继续下行，流动性趋紧，对A股估值形成压制。
• 经济增速：预计2018年经济增速将保持在6.5%左右，但面临下行压力，主要来自房地产和基建投资增速趋缓。
• 通胀压力：2018年通胀主要取决于国际原油价格走势，预计CPI上涨至2%-2.5%，PPI回落至3%左右。

2. A股市场展望

• 金融监管：2018年金融监管环境将延续2017年的趋势，资管新规将开启统一监管时代，引导资金脱虚向实。
• 市场驱动因素：2018年A股市场主要驱动力将从流动性转向盈利增长，但盈利增速将趋缓，预计在7%-10%之间。
• 估值吸引力：沪深300估值处于合理区间，中证500、中小板、创业板估值处于近三年底部区域。A股纳入MSCI将带来一定的资金流入，提升市场吸引力。
• 市场风格：市场风格将由价值转向价值成长，优质成长股将获得更多关注。

3. 投资逻辑

• 高质量发展：引导资本向优质高效产业和企业配置，推动产业升级和结构优化。
• 供给侧改革：继续分享供给侧改革红利，部分去产能行业仍有投资机会。
• 制造业强国：加快建设制造业强国，聚焦“中国制造2025”，推动高端制造和“中国智造”。
• 新兴产业布局：把握新一轮产业变革趋势，布局人工智能、5G通信设备、物联网等新兴领域。
• MSCI纳入：A股纳入MSCI体系将提升市场国际化程度，聚焦低估值二线蓝筹股。

关键信息

估值分析

• 沪深300：当前PE处于合理区间，但受流动性收紧和金融地产估值拖累，整体估值存在压力。
• 中证500、中小板、创业板：估值处于近三年底部区域，具备一定吸引力。
• A股与美股比较：A股行业结构以传统行业为主，估值吸引力低于美股，但MSCI纳入可能带来资金流入。

市场供给压力

• 解禁压力：2018年A股解禁压力大于2017年，但按新规计算，减持压力不大。
• IPO融资：IPO融资将保持常态化，增发融资压力将减轻，有利于市场稳定。

主要风险

• 全球金融市场风险：随着美联储加息和缩表，全球货币政策回归正常化，可能引发金融市场剧烈波动。
• 房地产市场风险：房地产周期进入尾声，房价下跌和交易萎缩可能对房地产产业链造成冲击。
• PPI大幅下跌风险：若房地产和基建投资增速大幅下滑，可能导致PPI快速下跌，对A股市场形成较大压力。

投资建议

• 重点行业：中高端消费、医药健康、节能环保、新能源汽车、新材料、高端装备、人工智能、芯片、5G通信设备、物联网等。
• 投资策略：关注优质高效企业，重视盈利增长和估值回归，把握MSCI纳入带来的资金流入机会，同时防范高估值和概念性炒作。

总结

2018年A股市场将面临宏观经济周期交汇、金融监管趋严和估值压力等多重因素影响，但高质量发展和供给侧改革将为市场带来结构性机会。A股市场将由价值投资转向价值成长，重点布局制造业强国、新兴产业和低估值二线蓝筹股。尽管存在全球金融市场波动、房地产市场调整和PPI下行等风险，但整体市场仍具备投资价值，结构性行情将成为主流。