20230514-中邮证券-电工合金-300697.SZ-一季度表现亮眼_铁路建设加速全年值得期待_8页_609kb

报告总结

电工合金公司点评报告：2023年5月14日

รายงานนี้เป็นการ分析电工合金(300697)的证券情况，重点关注公司财务表现、行业动态、投资机会和风险。报告给出首次买入评级，预计2023-2025年归母净利润将显著增长。

• 公司业绩表现：

  • 2022年，公司营收同比下降21.6%，但归母净利润同比增长630%，扣非后增长991%。主要原因包括市场需求复苏。
  • 2023Q1营收同比增长2234%，净利润增长3979%，显示强劲反弹。
  • 公司是铁路电气化接触网系统的主要供应商，2022年该业务收入增长92.7%，受益于铁路建设加速。
  • 在铜母线领域，研发新规格产品约200款，其中异型产品占优，尽管2022年营收下降因短期市场波动。

• 盈利预测与投资建议：

  • 首次覆盖“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润分别为187亿、287亿和349亿元，EPS从0.56元升至1.05元，PE从343倍降至111倍。
  • 新能源汽车高压连接件业务快速增长，2022年营收4135万元，供应蔚来、小鹏等车型，并计划新增产能2万吨，支撑未来增长。

• 风险提示：

  • 主要风险包括订单执行延迟、项目进度延后、新能源汽车销量不达预期、行业竞争加剧、原材料价格波动及海外政策变化。
  • 此外，需关注公司财务比率和债务水平，如高负债率（2022年35.1%）及毛利率优化潜力。

总之，公司受益于铁路和新能源汽车需求的双重驱动，呈长期增长前景，但投资者需谨慎管理相关风险。