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南华期货原油燃料油产业周报——巴以冲突扩大，推动油价上升

一、核心观点

• 原油市场：受巴以冲突不确定性支撑，短期油价上涨；供给端OPEC+延续减产，但库存低位反弹；需求端结构分化，中质燃料油趋紧。
• 燃料油市场：低硫燃料油供需偏紧延续，裂解价差抬升；高硫燃料油需求低迷。

二、逻辑整理及策略推荐

（一）驱动因素

• 宏观：美国通胀超预期，美联储维持高利率政策。
• 供给端：
  • OPEC+减产执行力强，利比亚、委内瑞拉、伊朗产量增长。
  • 俄罗斯放开成品油出口但尚未兑现基本面。
• 需求端：
  • 中国、印度进口环比微幅回落；东南亚需求回升。
• 库存端：美国原油库存小幅增加，战略石油储备小幅下降。
• 估值端：
  • OSC原油整体供应过剩，短期需求支撑有限。
  • 低硫燃料油裂解价差上升，高硫仍偏宽松。

（二）策略建议

• 低硫燃料油（LU）：逢低布局，多LU12/空SC12可考虑。
• 高硫燃料油（FU）：观望为主。
• 成品油：结构性机会仍存，需关注柴油供需变化。

（三）关键数据与动态

• 供给总量稳定，但产品结构分化。
• 库存整体维持低位震荡。
• 船用燃料油需求仍未明显启动。

三、盘面与数据

• 原油盘面：重点关注月差结构变化和持仓动向。
• 燃料油盘面：新加坡及ARA市场库存数据是主要指标。
• 一、需求端：库容治理背景下，下游企业装置检修与进口改变共同影响基本面。

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