20250912-国盛证券-芯原股份-688521.SH-并购补全CPU矩阵_新签订单再创新高_3页_717kb

证券研究报告 公司点评

芯原股份（688521.SH）并购芯来科技，补全RISC-V CPU矩阵

事件：
芯原股份发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，拟收购芯来科技97.0070%股权。芯来科技是中国本土首批RISC-V CPU IP提供商之一，已实现盈亏平衡，2023年收入7794.70万元。

核心看点：

1. **并购布局：**补强IP矩阵。芯原通过收购芯来科技，完善RISC-V CPU产品线，构建全栈式异构计算IP平台。
2. **芯来科技实力：**全球RISC-V IP领先企业，已授权客户超300家，通过ISO 26262 ASIL-D认证，产品应用于AI、汽车电子、工业控制等领域。
3. **新签订单：**2025年7-9月，公司新签订单12.05亿元，同比增长85.88%，AI相关订单占比64%。
4. **财务预测：**预计2025/2026/2027年营收31.8/40.6/58.8亿元，净利润由负转正，归母净利润分别为0.1/0.6/1.4亿元。
5. **评级：**维持“买入”评级。

风险提示：
研发失败、技术迭代、宏观经济、并购整合不及预期。

财务亮点：

• 营收增速提升（2025E: 36.9% YoY）
• AI ASIC业务协同效应增强
• 在手订单充足，毛利率保持高位（35%-40%）