20250829-东吴证券-芯原股份-688521.SH-拟筹划收购芯来智融100_股权_补齐RISC-VIP矩阵_3页_464kb

芯原股份计划收购芯来智融100%股权，交易方式包括发行股份及现金支付，目前已持有芯来智融2.99%股权。此次收购旨在补齐其RISC-V IP矩阵，完善从处理器内核到系统级解决方案的布局。芯来智融成立于2018年，专注于RISC-V CPU IP研发，产品涵盖通用/专用内核，广泛应用于车规、安全和新兴AI领域。双方合作有助于加速RISC-V在AI端侧、MCU、AIoT等场景的应用。

芯来智融近期推出NI系列和NACC端侧AI加速器IP，支持高能效、可扩展的微AI NPU，与现有RISC-V CPU深度耦合。RISC-V因其开放性、低功耗和AI扩展能力，正成为AI芯片端侧的重要基础。收购后，芯原股份有望在AI ASIC市场中占据优势，进一步提升产品竞争力。

财务方面，预期公司2025-2027年营业收入分别为30亿、38亿、47亿元，归母净利润预计从负值转正，达到2亿、204亿和419亿元，EPS从0.19元增至0.80元。当前PE为133.86倍，预计未来估值可能因技术壁垒和市场地位上升。

风险提示包括技术授权、人才流失、收购进度和竞争加剧等因素。东吴证券维持“买入”评级，认为公司在技术、客户资源和产品布局上优势明显。

总结关键点：

• 收购芯来智融，补强RISC-V IP矩阵，助力AI应用。
• 技术聚焦RISC-V CPU和AI加速器，增强端侧算力。
• 财务预计2025年起盈利改善，未来增长潜力大。
• 风险在于收购不确定性及市场竞争。