燃气Ⅱ行业月报~2017年12月月报：12月消费量同比下降6。1％，月末LNG全国市场价达7249元／吨-20180205-广发证券-21页-1mb

报告摘要

燃气Ⅱ行业月报-2017年12月总结

核心内容

2017年12月，中国天然气消费量同比下降 6.1%，但全年累计消费量仍同比增长 15.3%，全年进口量同比增长 27.6%，进口依存度达 39.91%。LNG全国市场价在12月末达到 7249元/吨，环比增长 28.60%，同比上升 127.70%。同时，LNG进口均价为 425.07美元/吨，环比增长 5.82%，同比上升 15.24%，而管道气进口均价为 296.75美元/吨，环比下降 1.71%，同比上升 12.94%。

主要观点

天然气消费趋势：
2017年1-11月天然气月消费量持续增长，3月以来同比增幅保持较高水平。但12月消费量出现明显下滑，同比下降 6.1%，这可能是由于季节性需求调整或市场供需变化。
天然气进口情况：
2017年全年天然气进口量达 920亿立方米，同比增长 27.6%，其中LNG进口量 3813.41万吨，占总进口量的 55%，PNG进口量 3043.17万吨，占 45%。主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、马来西亚、印尼和土库曼斯坦等。
天然气价格变动：
12月LNG市场价显著上涨，与国际油价及天然气价格政策相关。全国LNG市场价在2017年12月达到 7249元/吨，而PNG交易单价为 2.16元/立方米，同比下降 5.83%。天然气价格政策的调整，如管道运输价格下调和增值税税率由 13% 降至 11%，为非居民用气门站价下调提供了空间。
天然气价格政策：
非居民用气基准门站价在2017年9月下调 0.1元/m³，自2013年起逐步理顺，2015年实现存量气与增量气并轨，2017年进一步下调。此举旨在推动天然气价格市场化改革，释放改革红利。
上海石油天然气交易中心：
交易中心交易活跃，LNG与PNG成交均价呈上升趋势。2017年全年LNG成交 153.88万吨，成交金额 59.12亿元；PNG成交 281.49亿方，成交额 570.82亿元。2018年1月，LNG成交均价 5100元/吨，PNG成交均价 2.30元/m³，均达到2016年初以来的最高水平。
燃气公司估值：
主要燃气公司如迪森股份、大通燃气、百川能源、深圳燃气、陕天然气等，其估值在2018年2月2日呈现不同趋势，EPS与PE均有不同变化，反映出市场对其未来盈利能力和增长预期的预期。

关键信息

2017年天然气消费量：
全年累计消费 2373亿立方米，同比增长 15.3%，较2015年增长 22.8%，较2014年增长 32.9%。
天然气进口量：
全年累计进口 920亿立方米，同比增长 27.6%，其中LNG进口 3813.41万吨，PNG进口 3043.17万吨，总进口量 6871.73万吨，同比增长 27.08%。
LNG市场价趋势：
2017年12月全国LNG市场价 7249元/吨，环比增长 28.60%，同比上升 127.70%。2017年全年LNG市场价呈现波动上升趋势，从年初的 3154.3元/吨 到年底的 7249元/吨。
天然气价格政策：
非居民用气基准门站价自2017年9月起下调 0.1元/m³，并轨后价格进一步下调，反映天然气价格市场化改革的持续推进。
天然气进口来源：
2017年全年LNG进口主要来自 澳大利亚（49%）、卡塔尔（22%）、马来西亚（6%）、印尼（4%）；PNG进口主要来自 土库曼斯坦（36%）、乌兹别克斯坦（4%）、缅甸（4%）、哈萨克斯坦（1%）。
天然气降价背景：
降价主要源于 管道运输价格下调 和 天然气增值税税率调整，分别从成本和税收角度为价格调整提供了空间。

风险提示

油价上涨风险：油价等可比燃料价格大幅上涨可能影响天然气需求及价格竞争力。
政策执行不及预期：天然气价格政策推动不及预期可能影响行业盈利预期。
终端价格下调风险：终端分销价格下调可能对燃气公司盈利能力产生影响。

行业评级

行业评级：买入
报告日期：2018-02-05

报告团队

郭鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士，2015年、2016年新财富环保行业第一名。
邱长伟、蔡屹、蒋昕昊、许洁：均为广发证券发展研究中心分析师，具备丰富的行业研究经验。

联系方式

联系人：许洁
邮箱：xujie@gf.com.cn

图表索引

图1-图31：涵盖天然气消费量、产量、进口量、价格走势、交易数据、进口来源等关键指标。
表1-表4：展示天然气进口格局、门站价格调整、管道运输价格管理办法要点、主要燃气公司估值情况。

总结

2017年全年天然气消费量与进口量均实现显著增长，但12月消费量出现下降，LNG市场价大幅上涨，反映市场供需变化及政策影响。天然气价格政策的持续调整推动非居民用气价格下降，为行业带来一定的成本压力缓解。同时，上海石油天然气交易中心交易活跃，为天然气定价提供了更市场化和透明化的平台，提升了国内在国际天然气市场的话语权。行业整体呈现增长趋势，但需关注油价上涨、政策执行及终端价格调整等风险因素。

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