20220831-浙商证券-数码视讯-300079.SZ-数码视讯半年报点评报告_超高清_应急广播等建设提速_利好公司发展_5页_854kb

数码视讯（300079）半年报点评报告总结

核心内容

数码视讯（300079）在2022年8月31日发布的半年报点评报告中，指出公司在政策推动下，传统业务有望增长，同时积极布局元宇宙、智能汽车等新场景，打开新的成长空间。公司被维持“增持”评级。

主要观点

• 政策推动传统业务增长
  国家政策推动超高清视频建设、直播星升级及应急广播系统建设，数码视讯作为国内领先的视频技术解决方案提供商，有望直接受益。

• 超高清建设提速
  2022年6月发布的《国家广播电视总局关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》明确，到2025年底，全国地级及以上电视台将全面完成从标清到高清的转化，超高清电视频道和节目供给形成规模。数码视讯是国内布局超高清视频领域最早的厂商之一，具备全产业链解决方案，参与了多个国家级超高清频道建设。

• 直播星升级利好公司产品
  新一代直播星终端将逐步替换旧版本，数码视讯在数字内容加密、水印、传输链路保护等技术方面具备优势，其DCAS产品有望受益。

• 应急广播体系加速建设
  我国计划在2025年前建成四级应急广播体系，数码视讯深度参与国家应急广播标准制定，具备相关技术积累和项目落地经验，可提供覆盖全省的应急广播系统解决方案。

• 布局公共安全与数据安全领域
  公司在视频安全保护、公共安全服务、终端安全架构设计等领域深入布局，拥有多项商用密码产品认证证书，可提供国密算法支持的传输链路保护，成长空间广阔。

• 前瞻布局元宇宙场景
  公司在超高清编解码、低延时传输、5G视频应用、DRM、VR、区块链等技术储备，可为元宇宙提供底层技术支持，关注数字虚拟人、身份认证、内容确权等关键环节。

• 智能汽车领域拓展
  公司加入由华为牵头成立的星闪联盟，参与智能汽车产业推广组及安全组，研究SparkLink技术在智能汽车领域的应用及安全方案。

关键信息

财务表现（2022年上半年）

• 营业收入：4.36亿元，同比下降7.94%
• 归母净利润：0.50亿元，同比下降28.42%
• 扣非后归母净利润：0.69亿元，同比增长50.40%
• 综合毛利率：48.03%，同比提升2.23pct

业务细分

• 视频技术产品及服务收入：0.97亿元，同比下降12.24%，毛利率65.14%，同比提升5.29%
• 信息服务终端业务收入：1.80亿元，同比增长180.69%，毛利率16.44%，同比提升4.72%

未来预测（2022-2024年）

• 归母净利润：预计1.25亿元、1.58亿元、1.97亿元
• 对应PE：63倍、49倍、40倍
• 每股收益：预计0.09元、0.11元、0.14元

资产负债表预测

• 资产总计：预计从4570百万元增长至5263百万元
• 负债合计：预计从535百万元增长至816百万元
• 归属母公司股东权益：预计从3992百万元增长至4398百万元

现金流量表预测

• 现金净增加额：预计从63百万元增长至235百万元
• 投资活动现金流：预计从-84百万元增长至15百万元
• 筹资活动现金流：预计从0百万元增长至62百万元

主要财务比率

• 毛利率：预计从46.93%下降至45.80%
• 净利率：预计从10.92%上升至11.94%
• ROE：预计从3.05%上升至4.52%
• 资产负债率：预计从12.23%上升至15.51%
• P/E：预计从62.73倍下降至39.62倍
• EV/EBITDA：预计从30.49倍下降至21.35倍

投资建议

维持“增持”评级，认为公司受益于超高清建设、直播星升级及应急广播系统建设，同时在元宇宙、智能汽车等新场景中具备技术储备和布局优势，有望实现传统业务增长与新业务拓展的双轮驱动。

风险提示

• 广电行业发展不及预期
• 超高清产业发展不及预期
• 公司产品市场份额下降
• 政策执行力度不及预期
• 技术研发与市场拓展风险

行业投资评级说明

• 买入：行业指数相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：行业指数相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

股票基本信息

• 收盘价：￥5.47
• 总市值：7816.68百万元
• 总股本：1429.01百万股

结论

数码视讯在政策利好下，传统业务有望恢复增长，同时在元宇宙、智能汽车等新兴领域布局深入，具备较强的竞争力和技术储备，未来增长空间较大。尽管上半年受疫情影响业绩有所下滑，但公司仍保持稳健发展态势，维持“增持”评级。