20220529-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪补栏压栏积极性再升_4月疫苗景气度维持低位_44页_3mb

生猪与农产品市场分析总结

核心内容

生猪市场

• 生猪价格：本周生猪价格15.8元/公斤，周环比上涨0.5%。
• 养殖利润：自繁自养生猪亏损154.99元/头，外购仔猪养殖盈利47.38元/头。
• 补栏与压栏：生猪补栏和压栏积极性上升，部分主产区出栏生猪均重增加。
• 能繁母猪存栏：全国能繁母猪存栏量降至4177.3万头，较去年6月末下降8.5%。
• 行业判断：2022年猪价将经历磨底阶段，预计下半年猪价走势低于市场预期，但超预期磨底将支撑新一轮猪价高度。

仔猪与二元母猪

• 仔猪价格：15公斤仔猪价格688元/头，周环比上涨1.2%，4月以来大涨68.6%。
• 二元母猪价格：50公斤二元母猪价格1828元/头，周环比上涨1.8%，4月以来上涨12.7%。
• 补栏情绪：仔猪价格大涨显示散户补栏积极性上升，二元母猪温和上涨反映规模场补栏情绪上升。

畜禽养殖企业估值

• 主流猪企估值：温氏股份4617元、牧原股份4373元、正邦科技1583元、天邦股份2320元、中粮家佳康1968元。
• 行业判断：主流上市猪企估值处于底部区域，建议继续关注。

白羽与黄羽鸡市场

• 白羽鸡产品：价格周环比上涨1.7%，预计2022年价格温和上涨。
• 黄羽鸡价格：快大鸡均价6.78元/斤，周环比涨5.6%；中速鸡均价7.59元/斤，周环比涨6.3%；土鸡均价8.4元/斤，周环比涨1.2%；乌骨鸡均价7.02元/斤，周环比跌3.4%。

主要观点

• 生猪价格周环比上涨，显示市场情绪有所回暖。
• 补栏积极性上升，推动仔猪和二元母猪价格上涨，可能影响未来猪价走势。
• 部分主产区生猪均重上升，预示市场供需关系变化。
• 猪价磨底阶段预计持续，可能对养殖企业形成支撑。
• 非瘟疫苗进展是未来关注重点，可能影响行业景气度。

关键信息

猪用疫苗

• 4月景气度：猪用疫苗批签发数同比增速普遍为负，维持低位。
• 建议：继续关注非瘟疫苗进展，以评估对行业的影响。

转基因商业化

• 玉米转基因：商业化稳步推进，大北农、隆平高科、先正达等公司已获安全证书。
• 种质资源：登海种业等公司有望受益于转基因玉米的推广。

农产品价格趋势

• 玉米：2022/23年度全球玉米库消比25.8%，国内玉米库存较高，价格可能维持低位。
• 大豆：2022/23年度全球大豆库消比26.4%，国内消费量大，预计价格维持高位。
• 小麦：2022/23年度全球小麦库消比33.9%，较前一年下降，预计价格维持高位。
• 豆粕：2022/23年度全球豆粕库消比5.5%，处于低位，预计价格维持高位。

风险提示

• 疫情失控：可能对生猪市场造成持续影响。
• 价格下跌超预期：可能影响养殖企业利润及行业景气度。

农业板块表现

• 本周涨跌幅：农业板块上涨0.86%，跑赢沪深300指数2.73个百分点。
• 行业配置：2022Q1农业行业占股票投资市值比重为0.99%，高于标准配置。

估值分析

• 农业板块PE和PB：2022年5月27日分别为-24.66倍和3.21倍，低于历史均值。
• 相对估值：农业板块相对中小板PE为-0.57倍，相对沪深300PE为-2.06倍，均处于低位。

附录：图表目录

• 图表1：2020-2022年农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2021年初至今各行业涨跌幅比较
• 图表3：2021年年初以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：2020年4季度以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表5：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表6：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表7：农业行业配置比例对照图
• 图表8：农业PE和PB走势图
• 图表9：农业子板块PE走势图
• 图表10：农业子板块PB走势图
• 图表11：畜禽养殖PE、PB走势图
• 图表12：农业股相对中小板估值
• 图表13：农业股相对沪深300估值
• 图表14-28：玉米、大豆、豆油、小麦、稻谷、豆粕供需平衡表及价格走势

总结

本报告综合分析了2022年4月生猪及主要农产品市场情况，指出生猪补栏压栏积极性上升，部分主产区出栏均重增加，显示行业基本面有所改善。同时，4月猪用疫苗景气度维持低位，建议继续关注非瘟疫苗进展。转基因玉米商业化稳步推进，大北农、隆平高科、先正达等公司有望受益。2022年玉米、大豆、小麦及豆粕价格预计维持高位，对农业板块形成支撑。农业板块整体表现优于沪深300，估值处于历史低位，具备投资价值。