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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业领域，包括新能源汽车、房地产、家电、建筑建材、海外、金融及策略研究等，整体呈现对市场复苏的积极预期和对部分行业及公司的重点推荐。

主要观点与关键信息

新能源汽车

需求回升：2月第3周，车企和门店复工程度充分，订单数环比增长，整体恢复至2022年11月、12月的同期水平。
分化趋势：部分车企订单恢复不及预期，存在较大压力，预计后续将通过终端优惠、金融政策、置换补贴等方式刺激需求。
交付情况：M2W3交付7-8万台，环比增长15%-20%，但较2022年同期略有下降。
推荐标的：比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、理想汽车、小鹏汽车；建议关注蔚来汽车。

房地产

市场复苏预期：尽管存在人口出生率下滑、城镇化率提升放缓等不利因素，但政策空间、融资支持和销售预期仍存在认知差，有望推动行情延续。
复苏迹象：春节后二手房成交回暖，部分城市成交面积同比增长28.2%，新房成交降幅收窄。
推荐标的：优质民企信用修复（新城控股、金地集团）、区域竞争格局优化（天地源、滨江集团、华发股份）、行业销售复苏（保利发展、招商蛇口、我爱我家）；建议关注金融支持租赁市场的受益标的（万科A、龙湖集团）。

家电

行业复苏：家电板块整体表现较好，部分细分领域如白电、小家电、厨大电等表现突出。
重点公司表现：
- 新宝股份：内销增速较好，外销压力将减弱；预计22-24年业绩分别为9.59/10.9/12亿元，对应PE分别为16.5x/14.5x/13.2x，维持“买入”评级。
- 石头科技：海外大促带动外销增长，产品结构升级贡献利润；预计22-24年业绩分别为11.9/13.7/15.5亿元，对应PE分别为28.3x/24.5x/21.8x，维持“买入”评级。
- 洽洽食品：22Q4收入同增19%，成本端国葵成本上涨影响盈利，但公司积极拓展新场景与新渠道；预计22-24年归母净利润分别为9.8/12.0/14.4亿元，对应PE分别为24X/19X/16X，维持“买入”评级。
- 伟星新材：22Q4营收增长超预期，品牌与渠道优势明显；预计22-24年归母净利润分别为13.0/15.7/18.9亿元，维持“买入”评级。
投资建议：关注低估值价值股、一季报确定性高的标的，如格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电、老板电器、小熊电器、科沃斯、飞科电器、石头科技、新宝股份等；同时关注零部件（如盾安环境、三花智控）。

建筑建材

中复神鹰：全年业绩高增，扩产夯实龙头地位；预计22-24年归母净利润分别为9.04/14.4/18.9亿元，维持“买入”评级。
行业展望：碳纤维等高景气领域持续增长，公司具备较强的议价能力。

海外

阿里巴巴-SW：FY23Q3盈利超预期，收入增长稳健；预计2023-2025年收入分别为8645/9707/11127亿元，对应PE分别为12.6/10.5/9.1倍，维持“买入”评级。
业务表现：中国商业、云业务、本地生活服务、菜鸟等业务均有所改善，海外业务表现稳健。

其他重点

天风3月金股推荐：包括润建股份、中际旭创、中兴通讯、亨通光电、长亮科技、京北方、四川路桥、鸿路钢构、唐山港、腾讯控股、恺英网络、大华股份、博硕科技、隆平高科、蒙娜丽莎、亚士创能、山东药玻、苏试试验、湘电股份、航宇科技、厦门国贸、久祺股份、重庆啤酒、青岛啤酒、酒鬼酒、顺鑫农业、格力电器、海尔智家、小熊电器、鸿合科技、比音勒芬、箭牌家居、牧高笛、卓越新能、金地集团、新城控股、招商蛇口。
申万行业指数预览：各行业PE和PB数据展示，显示家电、房地产、食品饮料等板块PE较低，具备一定投资价值。
近期重点报告：涵盖多个行业，如碳纤维、教育信息化、房地产、AI、云计算等，均体现出对行业复苏和公司成长性的看好。

风险提示

新能源汽车：调研样本有限，行业景气度不及预期，零部件供应不稳定，疫情形势影响生产销售，新产品推出不及预期。
房地产：政策推进节奏及施行效果存在不确定性，信用修复、格局优化及行业复苏可能不及预期，宏观环境变化影响行业及公司运行。
家电：内销新品销售不及预期，外需恢复不及预期，市场竞争风险，原材料成本上行风险，汇率波动风险等。
其他行业：宏观经济压力、战略业务发展增速不及预期、公司利润增长不及预期等。

投资建议

新能源汽车：关注头部自主品牌及新势力，如比亚迪、理想汽车等，建议关注蔚来汽车。
房地产：推荐关注信用修复、格局优化及销售复苏的标的，如新城控股、金地集团、保利发展等。
家电：建议关注白电、厨大电、小家电及零部件标的，如格力电器、美的集团、石头科技等。
建筑建材：推荐中复神鹰，看好其长期成长性。
海外：推荐阿里巴巴-SW，关注其多业务回暖及AI发展。
综合：维持“买入”评级，认为市场存在认知差，行业复苏动力仍存。

总结

本次晨会集萃整体上呈现对市场复苏的乐观预期，尤其在新能源汽车、房地产和家电等板块，认为行业景气度逐步回升，部分公司业绩表现超预期，未来增长可期。同时，也提示了市场仍存在一定的风险，如政策推进不及预期、疫情反复、原材料价格波动等。投资建议围绕业绩修复、行业复苏、政策支持等维度展开，推荐关注具备成长潜力和估值优势的公司。

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