20181030-天风证券-晨会集萃_32页_831kb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业与公司的分析，包括固收、家电、电子、通信、计算机、医药、化工、银行、商社等领域。整体市场情绪偏弱，A股主要指数下跌，但部分行业及个股表现良好，具有投资价值。

主要观点与关键信息

固收板块

• 债券型基金规模增长：截至2018年三季度末，债券型基金资产净值约18,417亿元，较二季度增长7.51%。
• 债券配置比例变化：各类债基减少了同业存单配置，增加了利率债和信用债配置。
• 杠杆率分化：中长期纯债型基金杠杆率上行至124.20%，一级债基和二级债基分别下行至120.86%和117.64%。
• 久期变化：整体久期上行至2.05，利率债久期下行，信用债久期上行。
• 收益率表现：股票型基金表现最差，中长期纯债表现最佳。

家电板块

• 美的换股吸收小天鹅：此举旨在解决瓶颈期问题，包括多品牌发展、海外扩张及关联交易。
• 估值分析：美的集团长期合理市值为2900亿-3600亿元，对应19年PE约12-15倍；小天鹅A市值约320亿-430亿元，对应19年PE约15-20倍。
• 换股方案优势：当前停牌时点价值+价值补偿+潜在期权价值，方案对双方均有利。
• 现金选择权折价：折价10%以鼓励投资者参与，长期股东可分享成长红利。
• 双十一预售开启：天猫销量增速上升，推荐美的集团、三花智控、青岛海尔、格力电器、苏泊尔、科沃斯等。

电子板块

• 歌尔股份：电声器件回归增长，加大投入布局TWS和VR/AR领域，维持买入评级。
• 中石科技：毛利持续提升，业绩高增长，获得华为和vivo供应商资格，下调盈利预测，维持买入评级。

通信板块

• 星网锐捷：业绩略超预期，期待未来持续增长，推荐关注其企业网设备和新兴业务发展，维持增持评级。

计算机板块

• 华宇软件：业务拓展加速，智慧解决方案落地，预计全年高增长，维持买入评级。
• 东方国信：营收高增长，Q3收入增长显著，预计全年业绩超预期，维持买入评级。
• 开元股份：受主业和IT业务拖累，业绩同比减少6.64%，但职业教育板块增长潜力大，下调盈利预测，给予买入评级。

医药板块

• 九州通：经营规模扩大，器械板块表现亮眼，预计2018-2020年净利润增长，维持买入评级。
• 康恩贝：三季度业绩稳健增长，推进“大品牌大品种工程”，预计2018-2020年EPS增长，维持买入评级。
• 亚宝药业：前三季度业绩高增长，强化终端覆盖和产品推广，维持买入评级。
• 普莱柯：研发实力逐步转化，业绩逐季加速，预计2018-2020年净利润增长，维持买入评级。

化工板块

• 油价下跌，草铵膦、菊酯涨价：推荐利尔化学、扬农化工、兴发集团、司尔特、诺普信、华鲁恒升、双星新材、万润股份等。
• 环保政策调整：集中度提升趋势不变，关注三季报超预期标的。

银行板块

• 中行优先股：更趋债性，对股市资金面影响小，推荐低估值高股息率的农行、建行、光大等。
• 基金持仓回升：银行股防御价值突显。

商社板块

• 新南洋：中金系增持至21.18%，逼近控股股东，优化股权结构，维持买入评级。
• 开元股份：受主业和IT业务拖累，但职业教育板块增长潜力大，维持买入评级。

其他板块

• 完美世界：Q3季报显示稳健增长，四季度影游储备丰富，静待监管落地，维持买入评级。
• 科沃斯：国内外渠道扩张成效显著，积极备货双十一和黑五，预计全年收入和净利润增长，维持增持评级。

市场与数据回顾

市场数据

• A股市场：上证综指2542.1，下跌2.18%；沪深300 3076.89，下跌3.05%；中证500 4162.53，下跌1.69%。
• 宏观数据：工业增速5.8%，出口增速14.5%，进口增速14.3%；CPI 2.5%，PPI 3.6%；M2 8.3%。
• 商品期货：纽约期油上涨1.15%，玉米期货上涨1.88%，小麦期货上涨3.59%；天然橡胶下跌2.80%，白糖下跌1.46%。

海外市场

• 恒生指数：上涨0.38%；道琼斯指数下跌1.19%；纳斯达克下跌2.07%；标普500下跌1.73%。

A股市场概览

• 总市值：490,791亿元；市盈率14倍，市净率1.5倍。
• 申万行业：医药生物市盈率20倍，市净率2.1倍；电子市盈率21倍，市净率1.8倍。

金融工程

• 市场情绪：自然涨停26只，自然跌停34只，涨停封板率57.78%，连板率10.87%。
• 基金发行：本月新成立基金35只，其中股票型基金平均发行份额最高。
• 基金持仓：3Q18银行股持仓明显回升，防御价值突显。

投资建议与评级调整

• 评级调整：新华保险、城地股份、潍柴动力上调至“买入”；华大基因维持“持有”。
• 盈利预测：部分公司盈利预测下调，如开元股份、华宇软件等，但整体仍维持“买入”或“增持”评级。

风险提示

• 固收板块：监管政策推进节奏存在不确定性，信用事件频发。
• 家电板块：需关注地产后周期性及电商红利消失影响。
• 电子板块：法律科技行业竞争加剧，产品推广不及预期。
• 计算机板块：职业教育业务增长不及预期，IT培训亏损。
• 医药板块：市场竞争加剧，新产品推广不及预期，政策变动风险。
• 化工板块：环保政策调整可能影响行业表现。
• 商社板块：K12教培行业整顿，可能影响后续开店速度。

总结

本次晨会集萃提供了丰富的行业分析与个股点评，重点推荐了多个具备增长潜力的板块及公司，同时提醒投资者关注市场波动及政策风险。整体来看，市场情绪偏弱，但部分行业如金融、通信、计算机、医药等仍具备投资价值。