20130412-兴业证券-兴业证券晨会纪要_22页_776kb

兴业观点总结

核心内容概述

本报告涵盖了多个行业的观点分析，包括宏观、化工、交通运输、TMT、银行业、旅游餐饮、商业零售及纺织服装行业。各行业均面临不同的市场环境和政策影响，整体呈现出业绩分化、政策驱动、行业复苏预期与风险提示并存的特点。

---

主要观点与关键信息

宏观观点

• 表外融资受监管：监管趋严，导致企业融资难度增加，抑制了投资需求的回升。
• 货币超预期增长：3月M2同比增长15.7%，M1增长11.9%，社会融资总量增长强劲。
• 企业存款增长显著：企业存款增长超预期，但盈利改善主要来自于成本端，需求端仍面临压力。
• 信贷增长超预期：3月新增贷款1.06万亿，全年信贷投放预计为8.5万亿，对银行议价能力提升有积极影响。

---

化工行业观点

• 行业景气分化：农药、MDI等少数子行业景气较好，其余行业仍处于去产能周期，盈利前景分化。
• 重点公司表现：
  • 扬农化工：一季度业绩超预期，草甘膦、麦草畏、菊酯业务表现良好，维持“买入”评级。
  • 烟台万华：一季度业绩快速增长，MDI价格稳定，盈利水平维持高位，维持“买入”评级。
  • 黑猫股份：受毛利率下降和税费补缴影响，业绩下滑，但低成本扩张有望改善业绩，维持“增持”评级。
• 行业动态：
  • 化工行业将出台化解过剩产能方案。
  • 多晶硅双反初裁推迟，进口或创新高。
  • 中石化将在新疆建设煤制气项目，预计成为全球最大煤制气工厂。

---

交通运输行业观点

• 航空：受禽流感影响，短期需求受压，但疫情缓解后有望反弹，建议逢低布局。
• 机场：低估值、稳增长，受益于经济复苏和消费促进，仍是中长期配置优选。
• 航运：行业有改善无反转，运价反弹有限，2014年后或有反转机会。
• 港口：成长性见顶，关注出口数据反弹、区域规划及资产注入机会。
• 铁路：受益于经济回暖和改革预期，低估值、高分红品种受关注。
• 公路：关注区域经济发展较好、分流压力小、收费政策稳定的标的。
• 物流：政策扶持预期减弱，建议精选低估值、业绩稳定的标的。

---

TMT行业观点

• 通信设备复苏偏弱：受政策预期兑现影响，板块小幅回调，但基本面改善趋势明显。
• 重点推荐标的：
  • 鹏博士：受益于接入网政策，全国性宣传推动用户增长，维持“买入”评级。
  • 中恒电气：1季报高增长，受益通信行业复苏，维持“买入”评级。
  • 中天科技：新能源布局前景良好，维持“买入”评级。
• 行业动态：
  • LTE终端设备数量增长，产业链逐步成熟。
  • 中国联通加大3G建设，与OTT服务商竞争加剧。

---

银行业观点

• 居民短期贷款回升：3月新增4.22万亿，超市场预期，显示居民消费意愿有所恢复。
• 信贷增长强劲：3月新增贷款1.06万亿，全年信贷投放预计8.5万亿。
• 银行盈利预期提升：信贷增长和议价能力提升有助于银行息差改善，关注低估值、高分红品种。

---

旅游餐饮行业观点

• 旅游行业回暖：三亚等景区接待量增长，免税店销售良好，建议关注业绩增长确定的公司。
• 重点公司推荐：
  • 中国国旅：受益于春节消费，维持“买入”评级。
  • 宋城股份：股权激励到位，异地扩张带来业绩增长，维持“增持”评级。
  • 中青旅：乌镇旅游旺季和4月戏剧节推动业绩，维持“增持”评级。
• 行业动态：
  • 部分景区接待量提升，出口数据反弹，海南国际旅游岛建设持续推进。

---

商业零售行业观点

• 零售指数下降：周零售指数下降1.91%，受禽流感和电商冲击，短期内面临压力。
• 重点公司推荐：
  • 潮宏基：经历低谷，期待增长，维持“增持”评级。
  • 合肥百货：人工和租金成本上升导致业绩下滑，但新项目投产有望改善业绩，维持“增持”评级。
• 行业动态：
  • 部分企业停业，行业面临调整，但部分企业仍保持增长。

---

纺织服装行业观点

• 梦洁家纺：业绩下滑，主要因终端需求疲软和新品牌毛利率较低，维持“中性”评级。
• 行业趋势：家纺行业尚未明显回暖，公司需通过外延扩张和成本控制改善业绩。

---

投资建议

• 稳健型组合：烟台万华、扬农化工、华鲁恒升、联化科技、浙江龙盛、华邦颖泰、久联发展
• 进取型组合：烟台万华、扬农化工、浙江龙盛、新安股份、华鲁恒升

---

风险提示

• 宏观风险：经济下行压力、政策不确定性。
• 行业风险：竞争加剧、产能过剩、需求低迷。
• 公司风险：成本上升、新店培育期长、政策影响、汇率波动、原材料价格波动等。

---

新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002703	浙江世宝	1500.00	2.58
002701	奥瑞金	7667.00	21.60
002702	腾新食品	1770.00	29.00

---

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对市场表现优于）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）

---

机构联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政
• 北京地区：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平
• 深圳地区：朱元或、李昇、杨剑

---

法律声明

本报告由兴业证券发布，仅供其客户使用。未经授权不得复制、转载或用于其他用途，否则将承担相应法律责任。