20210828-光大证券-浙江鼎力-603338.SH-2021年中报点评_业绩略超预期_臂式产品利润率有望提升_3页_720kb

浙江鼎力（603338.SH）2021年中报总结

核心内容

浙江鼎力2021年上半年实现营业收入25.8亿元，同比增长71.7%；归母净利润5.1亿元，同比增长24.0%；每股收益1.04元，略超市场预期。尽管毛利率和净利率同比分别下降8.9和7.5个百分点，但公司通过臂式产品快速放量，推动收入结构优化。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩略超预期，全年收入有望创历史新高。
• 市场拓展：公司坚持国内外市场并重战略，海外市场回暖显著，收入同比增长173.9%；国内市场因高机租赁行业快速发展，公司开拓成效显著，国内收入同比增长40.9%。
• 产品结构优化：通过2021年定增项目，公司新增智能高位电动臂式高空平台、车载式绝缘臂高空作业车、智能高位电动剪叉高空平台及蜘蛛式绝缘臂高空作业车等高端产品，进一步优化产品结构，塑造差异化优势。
• 盈利能力展望：随着臂式产品产能释放及市场占有率提升，公司利润率有望逐渐回升，长期盈利能力增强。
• 财务预测：公司2021-2023年EPS预测分别为2.16元、2.71元和3.29元，维持“增持”评级。

关键信息

收入与利润增长

产品结构与产能

公司2021年定增项目拟募资不超过15亿元，用于建设年产4000台大型智能高位高空平台项目，预计新增：

• 1500台智能高位电动臂式高空平台（36-50米）
• 1000台车载式绝缘臂高空作业车
• 1000台智能高位电动剪叉高空平台（33-36米）
• 500台蜘蛛式绝缘臂高空作业车

市场与战略

公司持续布局全球市场，通过专业化优势和营销网络拓展，提升市场份额。海外市场收入增长显著，国内高机租赁行业需求增加，推动公司在国内市场持续增长。

财务指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 美国“双反”调查

评级与估值

• 评级：维持“增持”评级
• 当前股价：70.49元
• PE（2021E）：33倍
• PB（2021E）：7.3倍
• EV/EBITDA（2021E）：27.5倍

每股指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2019年的34%下降至2023E的30%
• 流动比率：从2019年的2.34提升至2023E的2.69
• 速动比率：从2019年的2.02提升至2023E的2.10
• 归母权益/有息债务：从2019年的6.71倍提升至2023E的21.47倍
• 有形资产/有息债务：从2019年的9.87倍提升至2023E的30.23倍

结论

浙江鼎力在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，主要得益于海外市场快速回暖及国内高机租赁行业的持续扩张。通过定增项目，公司进一步拓展高端产品线，优化产品结构，提升盈利能力。尽管毛利率和净利率有所下降，但随着臂式产品产能释放及市场渗透率提升，利润率有望回升。公司未来仍具备增长潜力，维持“增持”评级。