深度报告-2025-12-15-中泰证券-2026年农林牧渔年度策略_布局年_抓紧龙头_40页_8mb

证券研究报告总结：2026年农林牧渔年度策略

核心内容概览

2026年农林牧渔行业面临多重挑战与机遇。整体来看，农业板块因价格低迷而表现疲软，但部分细分领域如生猪养殖、天然橡胶、宠物食品、种业等仍存在结构性机会。2025年行业进入调整期，部分领域如生猪养殖、食糖、番茄等面临去产能和价格寻底的压力，而宠物食品和种业则因政策支持和需求增长展现出一定的韧性。此外，海南自贸港政策对天然橡胶行业形成利好，推动其估值提升。

主要观点

1. 生猪养殖：去化开启、寻底之年

• 母猪产能去化：2025年10月能繁母猪存栏降至3990万头，处于绿色区间，预计12-2月继续下降。
• 政策推动：农业农村部加强产能调控，推动行业高质量发展，减少二次育肥和提升出栏体重。
• 企业表现：头部企业如牧原股份、温氏股份、海大集团等在生产效率和成本控制上表现突出，具备较强抗风险能力。
• 财务状况：主要上市猪企前三季度营收增长6%，利润表现较好，但行业整体仍面临供给压力和现金流恶化。
• 市场趋势：行业进入低波动微利阶段，高成本和运营能力差的企业将逐步退出，龙头有望扩大市场份额。

2. 天然橡胶：需求存隐忧、长牛在路上

• 供给收缩缓慢：受低产量和人工成本上涨影响，供给增长受限，未来产量趋势为“高点、低点同步下降”。
• 需求疲软：轮胎、汽车产能优化和价格低迷限制橡胶价格上行空间。
• 海南橡胶：作为土地资源综合运营商，公司具备资源优势，预计受益于海南自贸港政策，迎来估值修复。
• 政策利好：海南自贸港封关后，公司可享受零关税进口和跨境资金运营优势，提升竞争力。
• 长期展望：行业长期处于震荡筑底阶段，需关注政策与市场协同效应。

3. 食糖&番茄：行业亏损、加速寻底

• 食糖市场：国内产量连续三年增长，进口利润回升，但整体仍处于亏损状态。
• 番茄市场：全球加工番茄进入去产能周期，中国作为主要出口国，价格跌幅领先，出口需求受阻。
• 行业洗牌：国内番茄企业毛利率下滑，库存高企，部分企业面临破产风险。
• 中粮糖业：作为重点推荐标的，公司具备较强的品牌和市场优势，盈利能力和稳定性表现突出。

4. 宠物食品：景气依旧、竞争加剧

• 行业趋势：国内宠物行业保持两位数增长，国货占比提升，产品高端化趋势明显。
• 市场格局：行业整合加速，强者恒强逻辑成立，头部企业通过收并购提升竞争力。
• 海外市场：贸易摩擦影响减弱，新兴市场占比提升，部分企业实现境外正增长。
• 成本影响：鸡肉价格低位运行利好宠物食品企业利润，但关税和汇率影响仍存在。
• 重点推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业具备较强竞争力。

5. 种业：产能待去、技术之争

• 政策支持：2025年国家加强种业振兴，推动品种审定和知识产权保护。
• 供需宽松：主要粮食作物种子供需比较高，行业进入理性回归阶段。
• 技术突破：转基因品种加速渗透，提升行业技术壁垒。
• 品种分化：抗病、抗逆品种需求上升，头部企业如隆平高科、荃银高科等表现亮眼。
• 重点推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业等种业龙头。

关键信息汇总

价格与成本

• 猪价持续低迷，但部分企业通过成本控制实现盈利。
• 天然橡胶价格震荡筑底，受供给收缩和人工成本影响。
• 食糖和番茄价格持续下跌，行业进入亏损期。
• 宠物食品成本受鸡肉价格影响，低位运行利好企业。
• 种子价格整体宽松，品种需求分化。

政策与市场

• 海南自贸港政策推动天然橡胶行业估值提升。
• 国家加强种业振兴，提升行业集中度。
• 宠物食品行业整合加速，强者恒强。
• 猪价持续走低，但行业进入低波动阶段。

企业表现

• 生猪养殖：推荐牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头。
• 天然橡胶：重点推荐海南橡胶。
• 食糖：推荐中粮糖业。
• 宠物食品：推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
• 种业：推荐隆平高科、荃银高科、登海种业等。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 国内外消费不及预期
• 国内市场开拓不及预期
• 客户相对集中
• 数据更新不及时
• 市场规模测算偏差及第三方数据失真