20190909-天风证券-家用电器W36周观点：半年报季收官，降准及A股国际化提升风险偏好_10页_1mb

报告摘要

家用电器行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2019年9月9日，主要分析了家电板块在2019年9月6日当周的市场表现、原材料价格走势、投资建议、重点个股推荐以及行业动态。报告指出，尽管整体经济环境不佳，但小家电板块表现较为稳健，部分龙头公司具备较强的抗压能力。此外，宏观政策如降准及A股国际化进程为市场注入流动性，提升风险偏好，建议关注厨电等与地产关联较大的板块。

主要观点

市场表现
- 当周沪深300指数上涨3.92%，创业板指数上涨5.05%，中小板指数上涨5.01%，家电板块整体上涨4.02%。
- 白电、黑电、小家电板块分别上涨4.13%、4.5%、2.02%。
- 个股中，涨幅前五为莱克电气、华帝股份、奋达科技、海联金汇、老板电器；跌幅前五为东方电热、海立股份、苏泊尔、康盛股份、海信家电。
原材料价格走势
- 铜价上涨1.63%，铝价上涨0.95%，2019年以来铜价微跌0.65%，铝价上涨7.87%。
- 中塑价格指数上涨0.82%，但全年下跌6.35%。
- 钢材综合价格指数全年下跌1.39%。
投资建议
- 半年报季结束，19Q2行业收入增速小幅改善，主要由龙头公司带动。
- 小家电板块表现较强，抗压能力优于商业模式单一的公司。
- 央行降准释放流动性，提升市场风险偏好，建议关注厨电板块。
- A股国际化进程加快，建议关注优质白电龙头。
- 重点推荐美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控、苏泊尔等公司。
重点个股推荐
- 美的集团：长期看好其成长为新消费品平台型公司，当前PE为16.09x和14.12x，维持买入评级。
- 新宝股份：凭借ODM代工模式及自主品牌发展，短期业绩有望恢复，长期具备国际竞争力，PE为16.45x和14.15x，维持买入评级。
- 格力电器：公司治理改善预期，估值有望提升，PE为12.28x和11.14x，维持买入评级。
- 海尔智家：高端品牌渠道建设成效显著，PE为12.42x和11.28x，维持买入评级。
- 海信家电：传统家电业务改善明显，定位转变，PE为9.39x和8.31x，维持增持评级。
- 三花智控：受益于空调行业回暖及新能源汽车发展，PE为24.14x和20.52x，维持买入评级。
- 苏泊尔：小家电市场消费升级，转型多品牌战略，PE为29.33x和24.88x，维持买入评级。

关键信息

行业动态
- 白电方面，海尔智家在上海设立体验中心，展示“5+7+N”智慧成套解决方案。
- 黑电方面，TCL在柏林发布AIxIoT产品，包括8K QLED电视和Mini LED系列产品。
风险提示
- 房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
A股纳入标普新兴市场全球基准指数
- 1099只中国A股将被纳入，其中家电行业公司包括美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控、海信家电等。
资金流向
- 格力电器净流入为主，美的、海尔受到北上资金波动影响。
基本面数据
- 空调行业销量同比提升40.8%，海尔、美的、格力表现优于行业。
- 冰洗行业销量维持两位数增长，厨电线上销量增长明显，小家电部分品类销量下滑收窄。

行业走势与投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
投资评级体系：
- 股票投资评级：
  - 买入：预期股价相对收益20%以上
  - 增持：预期股价相对收益10%-20%
  - 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  - 卖出：预期股价相对收益-10%以下
- 行业投资评级：
  - 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  - 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  - 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下