20220124-华龙期货-铅周报_弱势格局难改_沪铅震荡运行_6页_288kb

投资指南总结

核心内容

本报告发布于2022年1月24日，由华龙期货投资咨询部研究员刘江撰写，主要分析了铅市场在宏观和基本面方面的走势，指出沪铅将维持震荡运行趋势，并提示相关投资风险。

主要观点

1. 宏观面分析

• 央行降息：2022年1月17日和20日，央行分别下调MLF利率和LPR利率，旨在保持信贷总量稳定，避免信贷塌方。
• 中美利差缩小：美国10年期国债收益率升至1.9%，为2020年1月以来首次；中国国债收益率下降，中美10年期国债利差缩小至90个基点以内，创32个月新低。
• 欧洲央行态度：欧洲央行会议纪要显示，长期通胀可能高于预期，成员国仍需大量货币政策支持。

2. 基本面分析

需求方面

• 2021年我国铅蓄电池产量持续增长，1-10月产量达2031亿伏安，同比增长15.13%。
• 蓄电池进口量和进口额均保持增长，11月进口量同比增长7.1%，进口额同比增长17.9%；1-11月累计进口量同比增长9.8%，进口额同比增长2.3%。
• 蓄电池出口表现强劲，11月出口量同比增长51.5%，出口额同比增长84.1%；1-11月累计出口量同比增长45.6%，出口额同比增长54.8%。

供给方面

• 原生铅和再生铅开工率均处于低位，分别为63.34%和44.66%，虽较上月略有上升，但整体仍不乐观。
• 济源、郴州、个旧三地的平均加工费分别为900元/金属吨、1150元/金属吨、1250元/金属吨，显示铅加工成本仍有一定支撑。
• 2021年12月月度精炼铅产量为74.1万吨，环比增加6.8万吨，同比增长3.9%。

废铅蓄电池

• 截至2021年底，国内废铅蓄电池处置能力达1219.40万吨/年，同比增长13.87%，增速较2020年有所加快。
• 但部分项目未能按期投产，导致实际增长略低于预期。

库存情况

• 上海期货交易所精炼铅库存为78,728吨，较上一周下降6,023吨。
• LME铅库存为53,825吨，较上一交易日减少200吨，注销仓单占比为24.66%。
• 库存虽有所下降，但整体仍处于近年来高位，LME库存维持低位。

关键信息

• 铅市场展望：预计沪铅将维持震荡趋势，短期内缺乏明显上涨动力。
• 替代趋势：铅蓄电池面临被锂电池替代的压力，长期需求增长受限。
• 风险提示：报告提示了美联储政策变化、宏观经济政策调整以及铅需求变化超预期等风险因素。

总结

报告综合分析了铅市场的宏观和基本面因素，指出当前铅市场受政策和需求变化影响，整体呈现震荡态势。央行降息、中美利差缩小、欧洲央行对通胀的担忧等因素影响了市场预期，而铅蓄电池需求增长放缓、库存高企等基本面因素也对价格形成压制。未来铅市场走势需关注政策动向和替代技术的发展情况。