20171224-安信证券-农林牧渔第51周周报_持续首推生物股份__18页_2mb

报告摘要

本周农林牧渔行业整体表现稳健，行业指数上涨0.99%。分析师李佳丰持续首推生物股份，认为其在养殖规模化加速背景下，高品质疫苗需求增长，具备良好的增长潜力。同时，行业整体呈现防御性特征，部分细分行业龙头如大北农、海大集团、隆平高科等也获得推荐。

生物股份（600201）：
- 核心观点：公司作为市场苗龙头企业，受益于养殖规模化趋势，预计17-19年净利润复合增速约30%。
- 市场苗表现：口蹄疫市场苗市占率约60%，产品质量获得市场认可，需求持续增长。
- 产品拓展：圆环、牛二联等疫苗陆续推出，预计为公司带来业绩增量。
- 并购拓展：成功竞拍益康生物，丰富禽苗产品储备，形成新增长点。
- 投资建议：预计17-19年EPS分别为0.97/1.27/1.64元，目标价40元，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：市场苗推广不及预期、规模化补栏不及预期。

大北农（002385）：
- 饲料销量：预计17-18年饲料销量年均增长10%-20%。
- 激励计划：17年限制性股票激励计划覆盖1586人，推动公司业绩增长。
- 农业互联网平台：预计17年实现盈亏平衡。
- 投资建议：预计17-19年净利润分别为13.3/16.05/18.8亿元，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：饲料销量不达预期、智慧大北农进展不达预期。
海大集团（002311）：
- 水产饲料：结构持续优化，猪料预计高增长。
- 养殖布局：2017-18年生猪出栏量预计分别为60万、100万头。
- 激励计划：核心员工持股及限制性股票激励完成，发展提速。
- 投资建议：预计17-19年净利润分别为11.94/15.05/18.16亿元，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：水产品价格上涨不及预期、自然灾害风险。
隆平高科（000998）：
- 内生增长：优质品种如隆两优、晶两优快速放量，推动业绩高增长。
- 外延并购：收购三瑞农科、河北巡天等，完善产品与区域布局。
- 国际化布局：拟出资4亿元收购巴西玉米种子业务，增强竞争力。
- 投资建议：预计17-19年净利润分别为8.03/10.94/13.96亿元，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：政策风险、价格风险、自然灾害风险。

鸡价：
- 黄羽肉鸡价格下滑至7.32元/斤。
- 白羽肉鸡苗价上涨至3.75元/羽，山东毛鸡价格升至8.03元/公斤，父母代鸡苗价格升至30元/套，终端冻品价格上涨至13500元/吨。
猪价：
- 生猪价格持续反弹，12月22日为15.09元/公斤。
- 仔猪价格小幅下滑至30.76元/公斤。
- 预计春节前猪价将上涨至每公斤15-16元。
鸭价：六和鸭苗报价3.6元/羽，价格稳定。

代码	简称	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
300498.SZ	温氏股份	0.97	1.04	0.62	25.00	23.32	39.11	增持-B
002458.SZ	益生股份	0.14	0.91	1.71	186.71	28.73	15.29	买入-A
002385.SZ	大北农	0.29	0.35	0.45	21.03	17.43	13.56	买入-A
002688.SZ	金河生物	0.39	0.51	0.63	16.28	12.45	10.08	买入-A
300138.SZ	晨光生物	0.53	0.81	1.21	24.26	15.88	10.63	买入-A
300119.SZ	瑞普生物	0.43	0.56	0.72	26.91	20.66	16.07	买入-A
002041.SZ	登海种业	0.59	0.70	0.84	20.64	17.40	14.50	买入-A
603718.SH	海利生物	0.18	0.31	0.44	61.33	35.61	25.09	买入-A
002157.SZ	正邦科技	0.33	0.42	0.46	17.68	13.98	12.76	买入-A
603566.SH	普莱柯	0.76	1.09	1.53	28.68	20.00	14.25	买入-A
600195.SH	中牧股份	0.98	1.28	1.66	20.14	15.42	11.89	买入-A
600598.SH	北大荒	0.49	0.55	0.64	22.43	19.98	17.17	买入-A
000998.SZ	隆平高科	0.64	0.87	1.11	40.61	29.87	23.41	买入-A
002311.SZ	海大集团	0.76	0.95	1.15	30.33	24.26	20.04	买入-A
600201.SH	生物股份	1.29	1.64	2.12	23.92	18.82	14.56	买入-A
002299.SZ	圣农发展	0.05	0.69	0.85	303.00	21.96	17.82	买入-A
002124.SZ	天邦股份	0.63	0.78	0.95	13.46	10.87	8.93	买入-A
002567.SZ	唐人神	0.63	0.81	1.03	11.44	8.90	7.00	买入-A
603609.SH	禾丰牧业	0.74	0.91	1.09	11.86	9.65	8.06	买入-A
002100.SZ	天康生物	0.47	0.57	0.63	17.19	14.18	12.83	买入-A
000930.SZ	中粮生化	0.60	0.81	1.06	22.23	16.47	12.58	买入-A

收益评级：
- 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市-A：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。