20250518-华泰期货-氯碱周报_供需偏弱格局_氯碱回归基本面_21页_4mb

氯碱行业2025年5月18日周报总结

烧碱价格与价差
截至2025-05-16，烧碱期货SH主力收盘价为2535元/吨，较前一交易日下跌32元；山东32%液碱基差为59元/吨，上涨32元。现货方面，山东32%液碱报价830元/吨，50%液碱报价1380元/吨，均持平。

供应端
烧碱开工率82.60%（环比下降130个基点），周度产量80.15万吨（环比下降103个基点）。供应压力较大，因新增检修企业增多，部分前期检修装置尚未恢复。但利润支撑下，厂家负荷维持高位运行，供应端短期内难以大幅缓解。

需求端
主力下游氧化铝开工率75.47%（环比下降29个基点），周度产量15.80万吨（环比下降60个基点），港口库存240万吨（环比下降50万吨）。山东氧化铝厂采购32%液碱价格自5月16日起上调15元至760元/吨，采购量进一步增加，或提振烧碱价格。非铝下游如印染、粘胶短纤等需求仍偏弱，开工率维持低位。

生产利润
山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）17753元/吨，环比下降826元；综合利润（1吨烧碱+08吨液氯）77953元/吨，环比下降5826元。烧碱单品种利润160265元/吨，环比上升1272元。西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）134043元/吨，环比上升3000元。

库存情况
国内液碱厂库存4159万吨（环比上升275万吨），片碱厂库存292万吨（环比下降11万吨）。烧碱整体库存压力较大，需求端疲软抑制价格上行动力。

PVC价格与价差
PVC主力收盘价4947元/吨，环比下跌94元。华东基差-117元/吨，上涨24元；华南基差-67元/吨，上涨14元。现货价格方面，华东电石法报价4830元/吨（环比下跌70元），华南电石法报价4880元/吨（环比下跌80元）；华东乙烯法报价5100元/吨，华南乙烯法报价4980元/吨（环比下跌40元）。

供应端
PVC开工率77.70%（环比下降264个基点），其中电石法开工率77.69%（环比下降364个基点），乙烯法开工率77.73%（环比下降2个基点）。检修力度加大，导致工厂库存1297万吨（环比上升153万吨），但整体供应仍维持高位。

需求端
PVC下游综合开工率46.45%（环比上升46个基点），管材开工率49.06%（环比上升93个基点），型材开工率35.90%（持平），薄膜开工率70.00%（环比上升111个基点）。下游企业预售量63.18万吨（环比上升1110万吨）。

生产利润
陕西兰炭价格605元/吨（持平），兰炭毛利1700元/吨（环比上升1187元）。西北电石毛利-3800元/吨（持平）。PVC电石法单品种毛利-65800元/吨（环比上升4700元），乙烯法单品种毛利-52600元/吨（环比上升12600元）。PVC出口利润-9美元/吨（环比下降12美元）。

库存情况
PVC厂内库存4060万吨（环比下降202万吨），社会库存3971万吨（环比下降127万吨）。华东社会库存3516万吨（环比下降158万吨），华南社会库存455万吨（环比上升31万吨）。

市场分析
烧碱市场供需偏弱，利润支撑下供应维持高位，但需求端弱势限制价格上行。PVC受宏观利多情绪影响，期货价格反弹，现货价格上调。短期出口需求可能改善，但高库存和高供应压力抑制上行空间。

策略建议
烧碱短期价格或低位震荡，关注上游检修及下游采购节奏。PVC上涨或难持续，需警惕高库存和供应压力压制走势，长期仍存下行风险。

风险提示
上游装置检修力度加大或下游囤货节奏加快可能对烧碱市场形成支撑；PVC下游开工环比大幅回升或宏观利好释放可能推高价格。

数据来源
主要参考同花顺、隆众、卓创等平台数据，以及华泰期货研究院分析。

（总结字数：约970字）