20171218-联讯证券-鼎汉技术-300011.SZ-_联讯交运公司调研报告_鼎汉技术调研报告_10页_1mb

鼎汉技术(300211.SZ)调研报告总结

核心内容概述

鼎汉技术是一家专注于轨道交通高端装备研发、生产、销售和服务的高新技术企业，成立于2002年6月，总部位于北京市中关村丰台科技园。公司产品涵盖轨道交通车辆设备和地面设备两大类，包括车辆电源、车辆空调、车辆线缆、车载检测系统、地面电源、屏蔽门/站台门系统、地铁制动管理系统、货运/客运信息化系统等八大细分板块。公司目标是成为轨交行业的早期供应商，并通过并购与技术升级实现业绩增长。

主要观点

• 业绩反转信心充足：公司近两年业绩下滑主要因战略调整，但对2018年业绩实现V型反转充满信心。
• 四大主板块战略规划：公司未来将重点发展地面产品、车辆产品、车站信息化与安全检测、以及服务板块，每个板块预计贡献1亿元净利润，整体目标为实现4-5亿元净利润。
• 收购SMA公司：2017年公司完成对德国SMA Railway Technology GmbH的100%股权收购，SMA具备领先的轨道交通电源技术，有助于公司布局轻量化节能产品。
• 轻量化与智能化趋势：行业对轻量化产品解决方案和智能化升级需求旺盛，公司正积极应对这一趋势。
• 订单充沛，股权激励推进：截至2017年三季度末，公司在手订单达20亿元，空调板块中标8亿元，股权激励计划将在2018年重点实施。
• 管理架构优化：公司将建立矩阵管理架构，提升集团与子公司的协同效率，强化资源与优势整合。

关键信息

公司介绍

• 成立时间：2002年6月
• 愿景：打造轨道交通行业最值得客户信赖的国际一流企业
• 产品分类：轨道交通车辆设备、轨道交通地面设备、其他配套产品及服务
• 营销布局：全国24个城市，覆盖所有轨道交通线路

收购SMA公司

• 收购时间：2017年
• 收购对象：德国SMA Railway Technology GmbH
• 优势技术：具备MEE-NT技术平台，实现轻量化、小型化、高集成度的车载辅助电源
• 收购目的：拓展轻量节能铁路装备领域，增强技术实力和市场竞争力

战略规划

• 地面产品：传统产品市场占有率高，屏蔽门系统已实现安全与节能环保，未来将加入广告等智能模块，储能产品已开展试点。
• 车辆产品：车辆空调、辅助电源、特种电缆，未来将拓展至动车领域。
• 车站信息化与安全检测：依托沈阳公司，开发智慧车站系列产品。
• 服务板块：动车维修四五级修，市场处于起步阶段，未来潜力巨大。

调研要点

• 在手订单充沛，2017年三季度达20亿元。
• 空调板块中标8亿元，其中本部7亿、海兴2亿、德国2亿。
• 股权激励计划将在2018年重点实施。
• 管理架构将向矩阵式转型，提升集团与子公司协同效率。

风险提示

• 轻量电池新技术拓展不及预期
• 市场格局出现较大变动

投资建议

• 投资评级：增持
• 评级标准：相对大盘涨幅在5%~10%之间
• 分析师简介：牛永涛，联讯证券交运及设备行业首席分析师，具备丰富的行业研究经验，擅长底部推荐。

联系方式

• 分析师：牛永涛，执业编号：S0300517050002，电话：13810660508，邮箱：niuyongtao@lxsec.com
• 研究助理：刘璐，电话：130-5193-1435，邮箱：liulu@lxsec.com
• 销售团队：
  • 北京：周之音（010-66235704 / 13901308141）、林接钦（010-66235631 / 18612979796）
  • 上海：徐佳琳（021-51782249 / 13795367644）

附注

• 报告发布日期：2017年12月18日
• 当前股价：10.84元
• 投资建议有效期：报告发布日后12个月内

免责声明：本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，谨慎决策。