20211104-国信证券-三一重工-600031.SH-2021三季报点评_短期业绩承压_盈利能力下滑_6页_990kb

三一重工（600031）2021年三季报点评总结

核心内容

三一重工发布2021年三季报，数据显示公司前三季度营收同比增长20.23%，达到882.81亿元，但净利润仅微增0.91%，至125.67亿元。受国内下游需求走弱、去年高基数效应以及公司战略投入增加的影响，2021年第三季度营收和净利润均出现下滑，分别同比下降13.14%和35.31%。公司经营性现金流净额为102.36亿元，同比下降7.61%，主要因采购支付现金增加所致。

主要观点

1. 盈利能力略有下降

• 毛利率：2021年前三季度为27.32%，同比下降2.98个百分点。
• 净利率：14.66%，同比下降2.81个百分点。
• 费用率：销售费用率5.80%（+0.67 pct），管理费用率2.21%（+0.22 pct），财务费用率-0.23%（-0.58 pct），研发费用率4.98%（+0.93 pct）。

尽管盈利能力有所下滑，但公司期间费用整体保持平稳。

2. 战略布局持续推进

• 公司持续推动“数字化、国际化、电动化”三大战略，建设“灯塔工厂”，提升产能与制造效率。
• 国际化战略显著增强，产品国际竞争力提升，国内外市场份额持续扩大。
• 电动化战略有助于公司在未来市场竞争中占据先机。

3. 市场地位稳固

• 挖掘机板块连续11年销量第一，市场份额持续增长。
• 混凝土机械稳居世界第一品牌，起重机国内市场占有率领先。

4. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为160.04亿元、173.90亿元、183.74亿元，对应EPS分别为1.89元、2.05元、2.17元。
• 估值指标：对应PE分别为11.95倍、10.99倍、10.41倍，PE持续下降，但公司成长性仍被看好。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 国内基建投资不及预期：可能影响公司业绩表现。
• 海外疫情反复风险：可能对国际化业务造成不确定性。

可比公司估值

结论

三一重工作为国内工程机械龙头企业，虽然短期业绩受到国内需求疲软和战略投入增加的影响，但其“三化”战略有助于提升长期竞争力和成长空间。公司仍保持行业领先地位，未来业绩有望稳步增长，因此维持“买入”评级。