20260430-国盛证券有限责任公司-双环传动-002472.SZ-新能源齿轮加速渗透_海外放量及新业务拓展打开成长空间_3页_613kb

报告摘要

双环传动（002472.SZ）在2025年及2026年一季度表现出稳健增长态势，尤其在新能源齿轮业务、海外业务拓展及智能执行机构领域取得显著进展。公司通过多元化布局与全球化战略，逐步打开新的成长空间。

新能源齿轮业务表现亮眼：2025年新能源汽车齿轮业务营收达41亿元，同比增长21.7%，占总营收比重达45%，成为公司第一大主业。公司已建成年产770万套产能，乘用车齿轮产销双增，营收达60亿元，同比增加12.8%。智能执行机构营收同比增长24.2%，在E-Bike驱动齿轮、家用扫地机、智能汽车（电动尾门、EMB、智能车锁等）等多领域实现突破。
海外业务跨越式增长：2025年海外营收达20.8亿元，同比增长58.9%，营收占比提升至22.8%。匈牙利基地已实现盈亏平衡，计划进一步扩产；越南基地则聚焦注塑及复合材料智能执行机构业务，以满足东南亚市场需求。未来公司将重点拓展欧洲市场，参与头部车企及Tier1供应商的新能源转型进程。
智能执行机构及机器人减速器拓展第二增长曲线：公司机器人减速器业务稳步增长，开发了准双曲面机器人小臂、高精密摆线行星减速器、高精密谐波减速机等产品。控股子公司环动科技聚焦重载RV精密减速器和机电一体化项目，推动产品矩阵完善，为未来成长奠定基础。
财务预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为15.4/18.6/21.8亿元，对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。公司盈利能力和估值指标持续优化，未来成长空间可期。

2025年营收：91.1亿元，同比增长3.8%；归母净利润12.6亿元，同比增长23.2%。
2026Q1营收：21亿元，同比增长1.5%；归母净利润2.8亿元，同比增长2.9%，但环比下降21.8%。
未来预测：预计2026年营收108.53亿元，同比增长19.1%；归母净利润15.4亿元，同比增长22.0%；2028年营收143.06亿元，归母净利润21.78亿元。