宏观深度报告_中国经济接力赛——2026年度展望_中国经济_35页_1mb

中国经济接力赛报告总结

2025年关键点

• 主线：应对变化。包括外部因素（如特朗普关税影响出口和预期）和内部因素（如资产重估、反内卷、固投增速转负）。
• 经济状态：在应对内外变动中寻找新均衡，2025年经济和市场在不确定性中运行。

2026年主线

• 主题：做好接力，延续某些政策但有变化。推荐关注五个方向：
  • 政策接力：延续积极财政政策，2026年赤字率稳定在4%，关注“中途加油”政策加码。
  • AI接力：供给端AI投资拉动需求，高技术服务业增速超过制造业，用电量和矿产需求增加。
  • 消费接力：以旧换新政策接续，扩大补贴范围，提�服务消费。
  • 财富接力：资产负债修复，股市慢牛，房市降幅收窄，关注居民收入改善。
  • 价格接力：反内卷政策支撑物价回升，但去产能力度有限。

经济增长预测

• GDP增速：2026年预计4.9%，结构为投资回升，消费和出口小幅回落。
• 物价：CPI小幅正增长0.5%（从-2.5%收窄至-0.9%），核心CPI由商品和非居住服务拉动。
• AI影响：作为新动能，AI投资推动服务增长，用电量和矿产需求显著增加。

其他关键预测

• 收入与消费：2026年提高居民消费率，通过最低工资调整、普惠政策和消费补贴。
• 风险提示：美国关税不确定性、国内政策变化、房地产市场情绪波动可能导致预测偏差。

风险和不确定性

• 主要风险：外部关税政策未知、国内宏观政策变化、房地产市场预期影响。
• 政策演变：反内卷可能加力，但去产能力度有限，需关注新抓手。