20131022-申万宏源-食品饮料行业_大众食品跨年度行情可期待_11页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2013年10月14日-18日）

核心内容

1. 大众食品跨年度行情可期待

行业观点：食品饮料行业，尤其是大众食品，具备跨年度行情潜力，推荐关注乳制品、肉制品、膳食营养补充剂、速冻食品、调味品、植物蛋白饮料等细分领域。
理由：
- 经济增速放缓时，必需消费品具有估值溢价，符合国际经验。
- 大众食品的三季报表现良好，部分公司超市场预期，优于其他泛消费行业。
- 大众食品的估值相对合理，增长稳定，符合经济转型方向。
- 政策利好，如婴幼儿奶粉兼并重组、二胎政策、保健食品规范等，为行业带来积极影响。
- 大众食品季节性弱于白酒，更易形成持续慢牛行情，不适合波段操作。

2. 市场表现回顾及最新估值

行业表现：食品饮料行业年初至今跑输申万A指8.2%，位于二十三个一级行业第17位。
子行业表现：
- 白酒跑输大盘48.4个百分点，表现弱于市场。
- 乳制品跑赢117.4%，肉制品跑赢47.1%。
- 上周食品饮料跑赢大盘3.5个百分点，白酒跑赢3.6%，啤酒跑赢9.2%。
估值情况：
- 乳制品、肉制品等细分行业表现优于其他消费板块。
- 食品饮料整体PE为12.8，14PE为11.8，估值相对合理。

3. 行业数据

白酒价格：茅台、五粮液、1573等品牌出厂价、一批价和零售价基本平稳。
原奶价格：10月份第2周，10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格为3.77元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨13.9%。
奶粉进口：7月奶粉进口量较大幅度增长，进口单价同比下降16.17%。
猪肉价格：全国大中城市生猪出场价格暂时回落，猪粮比价为6.6，能繁母猪存栏量维持高位。

4. 公司盈利预测与估值

重点公司表现：
- 伊利股份：三季报EPS为1.324元，同比增长98%，评级为“买入”，总市值1048亿元，超额收益123.5%。
- 双汇发展：三季报EPS为1.450元，同比增长52%，评级为“买入”，总市值1100亿元，超额收益63.5%。
- 贝因美：三季报EPS为0.859元，同比增长80%，评级为“买入”，总市值287亿元，超额收益197.4%。
- 汤臣倍健：三季报EPS为1.084元，同比增长47%，评级为“买入”，总市值239亿元，超额收益77.6%。
- 三全食品：三季报EPS为0.283元，同比增长24.0%，评级为“买入”，总市值113亿元，超额收益134.2%。
- 中炬高新：三季报EPS为0.165元，同比增长45.0%，评级为“买入”，总市值95亿元，超额收益148.0%。
- 承德露露：三季报EPS为0.675元，同比增长63.0%，评级为“买入”，总市值118亿元，超额收益104.2%。
- 涪陵榨菜：三季报EPS为0.889元，同比增长32.0%，评级为“增持”，总市值63亿元，超额收益63.1%。
- 加加食品：三季报EPS为0.495元，同比增长6.00%，评级为“增持”，总市值49亿元，超额收益18.6%。
- 贵州茅台：三季报EPS为10.663元，同比增长6.2%，评级为“买入”，总市值1506亿元，超额收益-40.4%。
- 青青稞酒：预计三季报EPS为0.678元，同比增长28.0%，评级为“增持”，总市值88亿元，超额收益-27.6%。
- 山西汾酒：预计三季报EPS为1.370元，同比下降4.6%，评级为“增持”，总市值159亿元，超额收益-66.6%。
- 老白干酒：预计三季报EPS为0.468元，同比下降20.0%，评级为“增持”，总市值34亿元，超额收益-45.0%。
- 五粮液：预计三季报EPS为2.220元，同比增长8.0%，评级为“增持”，总市值692亿元，超额收益-45.2%。
- 洋河股份：预计三季报EPS为4.247元，同比下降5.0%，评级为“增持”，总市值478亿元，超额收益-63.2%。
- 泸州老窖：预计三季报EPS为1.959元，同比下降7.0%，评级为“增持”，总市值290亿元，超额收益-48.9%。
- 金种子酒：预计三季报EPS为0.532元，同比下降30.9%，评级为“增持”，总市值61亿元，超额收益-53.3%。
- 古井贡酒：预计三季报EPS为0.966元，同比下降8.3%，评级为“增持”，总市值93亿元，超额收益-57.3%。
- 张裕A：预计三季报EPS为1.267元，同比下降25.3%，评级为“增持”，总市值220亿元，超额收益-41.5%。
- 恒顺醋业：预计三季报EPS为0.243元，同比增长220.0%，评级为“增持”，总市值46亿元，超额收益109.7%。
- 皇氏乳业：预计三季报EPS为0.123元，同比增长13.0%，评级为“增持”，总市值32亿元，超额收益50.8%。
- 克明面业：预计三季报EPS为0.817元，同比增长8.0%，评级为“增持”，总市值29亿元，超额收益-0.4%。
- 好想你：预计三季报EPS为0.579元，同比增长21.0%，评级为“增持”，总市值24亿元，超额收益-13.8%。
- 青岛啤酒：预计三季报EPS为1.619元，同比增长30.0%，评级为“增持”，总市值660亿元，超额收益37.2%。
- 燕京啤酒：预计三季报EPS为0.316元，同比增长10.1%，评级为“增持”，总市值219亿元，超额收益28.6%。
- 百润股份：预计三季报EPS为0.210元，同比下降43.0%，评级为“中性”，总市值25亿元，超额收益-11.6%。
- 沱牌舍得：预计三季报EPS为0.022元，同比下降97.1%，评级为“中性”，总市值48亿元，超额收益-62.2%。
- 酒鬼酒：预计三季报EPS为0.056元，同比下降96.0%，评级为“中性”，总市值53亿元，超额收益-61.8%。
- 煌上煌：预计三季报EPS为0.687元，同比增长15.0%，评级为“中性”，总市值34亿元，超额收益-4.9%。
- 水井坊：预计三季报EPS为0.097元，同比下降85.0%，评级为“中性”，总市值61亿元，超额收益-47.0%。
- 古越龙山：预计三季报EPS为0.206元，同比下降2.0%，评级为“中性”，总市值80亿元，超额收益-0.3%。
- 金枫酒业：预计三季报EPS为0.186元，同比增长14.4%，评级为“中性”，总市值43亿元，超额收益0.0%。