20230224-川财证券-宏观深度报告_消费投资齐发力_拉动经济增长_16页_1mb

消费投资齐发力，拉动经济增长总结

核心内容概述

本报告由川财证券研究所发布，分析2023年中国经济增长的主要驱动力，指出消费与投资作为内需的两大支柱，将在推动经济复苏中发挥关键作用。报告强调，通过政策支持和市场复苏，消费和投资将形成“双引擎”效应，助力我国经济实现良性循环。

主要观点

1. 内需对经济增长的支撑作用增强

• 消费和投资为内需，是拉动经济增长的重要力量。
• 2023年，面对国内外不确定因素，内需将作为经济复苏的主要支撑。
• 《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》明确提出扩大内需是构建新发展格局的战略基点。
• 2022年我国GDP突破121万亿元，高质量发展取得新成效。

2. 消费需求将迎来强劲释放

• 消费是经济增长的稳定器和压舱石，是畅通国内大循环的关键。
• 疫情后居民消费意愿逐步恢复，消费场景修复将带动服务业和制造业复苏。
• 合理的激励政策将有助于降低防御性存款，释放消费潜力。
• 汽车、家电、住房等大宗消费将成为政策支持的重点，消费券发放具有显著乘数效应。
• 新兴消费如智能家居、医美健康、宠物经济等将加快增长。

3. 制造业投资增速仍大有可为

• 制造业是实体经济的基础，科技创新和绿色低碳是其长期发展趋势。
• 尽管外需回落，制造业投资仍能为宏观经济复苏提供动力。
• 2023年制造业投资增速或略低于2022年，但整体增长空间仍较大。
• 1月份制造业PMI为50.1%，表明制造业景气度明显回升。
• 高技术制造业和装备制造业增加值增长显著，显示制造业升级潜力。

4. 基建投资持续发力

• 基建投资是稳增长的重要抓手，2023年专项债额度提前下达，形成实物工作量。
• 2022年基建投资增长9.4%，2023年有望保持8%以上增速。
• 基建投资对工程机械、建材等行业的拉动作用显著。

5. 消费与投资相辅相成

• 消费和投资并非孤立作用，而是相互促进，共同助力扩大内需。
• 消费需求的恢复将推动制造业投资增长，而投资的扩大也将增强消费能力。

关键信息

重点行业关注

1. 房地产板块：政策底已现，二季度有望回暖，建议关注具备并购重组能力的头部国企央企、融资政策改善的民企及上下游受益企业。
2. 消费领域：两会临近，航空运输、养老服务、文化传媒等将受到关注。
3. 基建相关板块：工程机械、建材等领域将受益于基建开工加速。
4. 高端制造业：智能制造、高端装备等领域将获得政策支持。

政策支持与数据支撑

• 央行数据显示，2023年1月居民存款增加6.2万亿元，创下单月历史新高。
• 2022年汽车销量2686.4万辆，同比增长2.1%，新能源汽车销量680万辆，市场占有率25.6%。
• 2022年地方政府专项债额度提前下达1.46万亿元，2023年新增额度2.19万亿元，较去年增长50%。
• 制造业PMI回升至50.1%，显示制造业景气度明显改善。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 出现严重信用事件
• 政策变化不及预期

机构与分析师信息

• 分析师：陈雳、崔裕
• 执业证书：S1100517060001、S1100120080004
• 联系方式：chenli@cczq.com、cuiyu@cczq.com
• 办公地址：
  • 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000
  • 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

报告结构

• 正文目录：

  1. 内需对经济增长的支撑作用日益增强
  2. 消费需求将迎来强劲释放
  3. 扩大投资稳定经济增长
  4. 扩大投资与促消费相辅相成

• 图表目录：

  • 图1：支出法核算经济增长
  • 图2：我国最终消费支出逐年增长
  • 图3：我国最终消费支出对GDP贡献率
  • 图4：人民币存款大幅增长
  • 图5：我国存款同比增速
  • 图6：人民币存款大幅增长
  • 图7：我国存款同比增速
  • 图8：新增社零总额逐步恢复
  • 图9：我国社零同比增速回升空间大
  • 图10：汽车销量
  • 图11：新能源汽车销量
  • 图12：私人汽车拥有量及变化率
  • 图13：居民中长贷呈现增长趋势
  • 图14：地方政府专项债额度
  • 图15：基建投资累计同比增速
  • 图16：制造业景气度回升
  • 图17：出口增速回落
  • 图18：制造业投资增速

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15% -15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15% -15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

重要声明

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