20240402-国联证券-华润万象生活-01209.HK-物管商管携手高增_数字化有望创新增_3页_295kb

华润万象生活2023年业绩总结

核心业绩

• 营业收入: 14767亿元，同比增长229%
• 毛利率: 318%，同比增加17个百分点
• 净利润: 292.9亿元，同比增长328%
• 股息派发: 董事会决议派发末期股息每股0.481元

物业管理业务持续高增长

• 住宅物业管理服务营收960.1亿元，同比增长23.1%
  • 其中物业管理服务营收724.5亿元，增长30.0%
  • 社区增值服务营收152.6亿元，增长21.5%
• 物管业务在管建筑面积355亿平方米，合同建筑面积406亿平方米，项目数1731个，分别比去年增长24.6%、15.9%和26.2个

商业运营持续扩张

• 商业运营及管理服务营收5166亿元，同比增长22.6%
  • 续开购物中心数量达101个，零售额1812亿元，同比增长43.3%
  • 租金收入220亿元，同比增长38.8%，经营利润率64.7%，同比增长0.5个百分点
• 写字楼业务实现营收192.8亿元，同比增长11.3%，出租率83.9%，同比增长3.2个百分点，在管项目195个，面积1482万平方米

数字化和会员体系发展

• 截至2023年底，会员总量达4625万人，同比增长36.0%
• 推进万象星会员体系建设，积分累计发放89亿元，兑换66亿元，分别同比增长56%和61%
• 数字化平台"一点万象"月活用户增长52%，上线自研电商系统"朝昔商城"

盈利预测与估值

• 营收预测: 2024-2026年营收分别为17805、20792、24129亿元，同比增速20.6%、16.8%、16.1%
• 净利润预测: 2024-2026年净利润分别为3568、4191、4863亿元，增速21.8%、17.5%、16.0%
• 估值预测: 维持“买入”评级，目标价3.442港元（按2024年20倍PE计算）
• 财务指标: 当前股息率0.2%，资产周转率维持稳定，负债率为43%

补充数据：根据财务预测模型，华润万象生活在商管领域具有稀缺资源，物管业务竞争力强，规模增速高于行业平均水平