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通惠期货有色金属策略周报 - 铝

核心内容概述

本报告为2022年6月8日发布的通惠期货有色金属策略周报，聚焦于铝市场。内容涵盖宏观经济、疫情情况、行业动态、基本面分析、操作建议及风险提示等方面，全面评估铝价走势及影响因素。

主要观点

宏观经济

• 美国数据：5月制造业PMI初值57.5，服务业PMI初值53.5，综合PMI初值53.8，均低于预期，显示经济复苏乏力。尽管核心PCE物价指数环比下降，但年率仍高于美联储目标，市场预期美联储将加息。
• 中国数据：1-4月工业企业利润增长3.5%，5月制造业PMI回升至49.6%，显示制造业逐步恢复。政府出台多项稳增长政策，推动经济复苏。
• 欧洲数据：欧元区及英国制造业PMI持续下滑，全球经济增速面临下行压力。

疫情情况

• 全球累计确诊超5.36亿例，死亡超632万例。
• 美国、澳大利亚、日本等为新增病例较多的国家；美国、意大利、俄罗斯为新增死亡病例较多的国家。

行业动态

• 反倾销政策：欧盟恢复对中国铝板带箔产品征收14.3%至24.6%的反倾销税，英国对华铝型材征收10.1%的临时反倾销税。
• 安全生产整治：中国应急管理部启动“百日清零行动”，聚焦铝行业安全风险。

基本面分析

• 供给端：国内电解铝产能逐步释放，但疫情导致流通受限，部分产能因事故停摆。
• 需求端：下游加工企业开工率维持低位，但环比有所回升。疫情仍对市场情绪产生压制。
• 出口端：沪铝比值较低，利好出口，原铝和加工材出口均有所增长。
• 库存变化：国内铝锭社会库存持续下降，对铝价形成支撑。

操作建议

• 沪铝期货走势：本周AL2207合约震荡整理，周一涨幅超2.6%，但后续回落。
• 操作策略：建议低位多单谨慎持有，维持逢低分批建多思路。
• 价格区间：上方压力位22000元/吨，下方支撑位19000元/吨。
• 期权操作：深度虚值的卖权继续持有。

风险关注

1. 流动性收紧：若美联储加息节奏加快，可能对铝价形成压力。
2. 消费不及预期：下游需求若未明显恢复，将影响铝价走势。
3. 能耗双控政策：国内政策可能限制铝行业产能释放。

期货市场表现

• AL2207合约：本周先抑后扬，整体震荡。6月2日收于20665元/吨，6月6日收于20955元/吨，6月8日收于20755元/吨。
• 持仓与成交量：持仓量逐步上升，成交量波动，市场参与者情绪谨慎。

上游情况

• 氧化铝产量：逐步恢复，但同比增速有限。
• 铝土矿进口：进口量及价格波动，反映供应紧张。
• 氧化铝价格：维持在较高水平，支撑铝成本。
• 港口库存：库存下降，有利于铝价上涨。
• 氟化铝与预焙阳极价格：市场价波动，反映成本端变化。

废铝进口情况

• 废铝进口量：持续增加，影响铝供应结构。

电解铝情况

• 在产产能：逐步释放，显示行业复苏迹象。
• 库存水平：社会库存持续下降，支撑铝价。
• 产量与开工率：产量稳步增长，开工率逐步回升，反映行业产能利用率提升。

铝现货情况

• 现货价格：SMM佛山铝价对06合约贴水收窄，转为升水。
• A00铝锭升贴水：反映市场对期货价格的预期。

价差与价比情况

• 活跃合约价差：波动较小，反映市场预期稳定。
• 精废价差：维持在合理区间，显示废铝市场供需平衡。
• A00铝与氧化铝比价：比价关系显示铝价对氧化铝成本的敏感度。

风险揭示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断风险，承担相应责任。
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