20210327-东吴证券-商业贸易行业周报（2021年第12期）_K12线上线下教培监管加码_9页_645kb

商业贸易行业周报（2021年第12期）总结

核心内容

本周周报聚焦于K12线上线下教培监管加码，并附有近期行业研究、重点公告及新闻动态。报告指出，自1月中旬中纪委点名批评在线教育乱象以来，K12教培行业监管趋严，重点整治线上与线下培训机构，尤其关注低幼龄阶段的学科类和超前培训。同时，报告也对其他教育细分领域如高等教育、职业教育等进行了分析，并提供了行业公司估值数据和投资评级建议。

主要观点

1. 监管趋严

   • 1月中旬中纪委点名批评在线教育乱象，成为监管趋严的标志性事件。
   • 本轮整治可能成为2018年以来规模较大、监管较严的一次行动。
   • 监管将覆盖线上与线下培训机构，广告投放将更规范，预收费监管将加强，小机构可能被淘汰，大机构扩张受限。

2. 监管重点

   • 本轮整治主要针对**K12（尤其是义务教育阶段）**培训机构。
   • 低幼龄阶段的在线教育、学科类培训、超前培训成为监管矛头所指。

3. 行业影响

   • 高教类公司、K12学校类公司及职业教育公司受影响较小。
   • 建议关注：高校公司（如中教控股、希望教育）；职业教育机构（如中公教育、中国东方教育）；K12学校公司（如天立教育）。

关键信息

行业走势

• 过去一周，传媒指数上涨1.92%，社服指数上涨1.72%，上证综指上涨0.40%，深证成指上涨1.20%，创业板指上涨2.77%，沪深300指数上涨0.62%。
• 年初至今，传媒指数下跌6.18%，社服指数上涨11.75%，上证综指下跌1.58%，深证成指下跌4.84%，创业板指下跌7.45%，沪深300指数下跌3.33%。

重点公告

• 民生教育：2020年收入11亿元，同比+10.1%；在校生人数达92772人，同比+12.1%。
• 昂立教育：拟将职业教育业务资金转入K12教育业务发展项目。
• 建桥教育：2020年收入5.55亿元，同比+10.7%；税前利润同比+56.8%。
• 科德教育：与河南慧闻少林武术文化集团签订战略合作协议。
• 中公教育：2020年归母净利润23-24.5亿元，同比+27.46%-35.77%。
• 中国东方教育：2020年收入36.49亿元，同比+6.6%；经调整净利润5亿元，同比-44.4%。

行业动态

• 2月中小学教育APP榜：腾讯企鹅辅导环比下降28%，学而思网校入围千万级行列。

• 北京校外培训机构复课：9家机构线下复课，17家被点名违规。

• 核桃编程融资：完成C轮融资约2亿美元，为少儿编程行业最大一笔融资。

• 教育政策更新：

  • 教育部发布《职业教育专业目录（2021年）》，统一设置19个专业大类、97个专业类、1349个专业。
  • 教育部、财政部及国家发改委印发《“双一流”建设成效评价办法（试行）》，采用多维度评价方式。

• 发改委方案：发布《加快培育新型消费实施方案》，鼓励在线教育等新业态发展。

行业公司估值表

风险提示

• 疫情反复
• 业绩不达预期
• 政策推进进度不及预期

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘在5%-15%之间
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%之间
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上

免责声明

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