20260815-光大证券-耐普矿机-300818.SZ-_耐普矿机_300818.SZ_汇兑损益造成利润阶段性扰动_看好公司海外业务及复合衬板产品潜力_2_2页_277kb

报告摘要

耐普矿机（300818.SZ）2026年半年报点评总结

核心内容

耐普矿机于2026年8月14日发布了2026年半年报，报告指出公司在2026年上半年实现营业总收入5.0亿元，同比增长20%；归母净利润为-0.1亿元，同比大幅下降169%；扣非归母净利润为-0.2亿元，同比下降227%。尽管净利润表现不佳，但2026年第二季度（26Q2）相比第一季度（26Q1）实现了环比改善，显示出公司经营正在逐步恢复。

主要观点

毛利率承压，但海外业务表现亮眼
2026年上半年，公司综合毛利率为37.8%，同比下降0.7个百分点。其中，国内业务毛利率降至23.1%，同比下滑8.5个百分点，主要受国内选矿设备市场竞争激烈、价格内卷以及锻造复合衬板推广初期定价谨慎的影响。而海外业务毛利率则达到48.4%，同比上升4.3个百分点，成为公司收入增长的主要驱动力。
汇兑损益与可转债财务费用拖累利润
2026年上半年，公司财务费用率上升至8.4%，同比增加7.5个百分点。主要原因是汇兑损失约0.35亿元，同比增加0.32亿元，以及因2026年1月新发行可转债带来的利息支出增加。剔除这些非经常性因素，公司实际经营利润为正，显示其主营业务盈利能力仍具备韧性。
海外业务持续拓展，收入占比提升
2026年上半年，公司海外业务收入占比达58.3%，同比提升3.4个百分点。海外业务已成为公司收入的主要来源。公司已在蒙古、赞比亚、智利等地建立工厂，并在十余个国家和地区设立子公司或办事处，形成完善的海外布局。随着“智利子公司年产4000吨矿用耐磨备件项目”及“秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目”逐步投产，公司海外供应能力将增强，收入占比有望进一步提高。
锻造复合衬板业务潜力巨大
公司成功研发全球首创的锻造工艺复合衬板，其在硬度、耐磨性、耐冲击、耐腐蚀等方面显著优于传统铸造铬钼钢。目前该产品已在西藏和江铜等客户选矿厂试用，使用寿命分别达到7.5个月和208天，较传统金属衬板提升1.5-2倍和73%。同时，电单耗和钢球单耗也有效降低，显示出该产品在提升效率、降低成本方面的优势。公司已与国内外多家客户达成推广合作，该业务有望成为新的收入和利润增长点。

关键信息

财务表现
- 营业总收入：5.0亿元，同比+20%
- 归母净利润：-0.1亿元，同比-169%
- 扣非归母净利润：-0.2亿元，同比-227%
- 财务费用率：8.4%，同比+7.5pct
毛利率变化
- 综合毛利率：37.8%，同比-0.7pct
- 国内业务毛利率：23.1%，同比-8.5pct
- 海外业务毛利率：48.4%，同比+4.3pct
海外业务进展
- 海外收入占比：58.3%，同比+3.4pct
- 已设立工厂及子公司/办事处：蒙古、赞比亚、智利等地
- 在建项目：智利子公司年产4000吨项目（未投产）、秘鲁年产1.2万吨项目（计划2027年6月投产）
锻造复合衬板业务
- 试用效果显著：西藏项目使用寿命7.5个月，江铜项目208天
- 性能提升：寿命、处理矿量、设备台效提升，电单耗、钢球单耗下降
- 市场推广：已与多家客户达成合作，预计未来将贡献更多收入与利润