20220303-湘财证券-新能源汽车月报_雅保2022年产量指引不及预期_锂供应紧张或将延续_12页_1mb

新能源汽车行业分析总结

核心内容

新能源汽车行业在2022年初经历了一波回调，主要受制于市场对高估值的担忧及年末流动性紧张因素。但随着年报及一季报数据的陆续发布，业绩高增长逐渐兑现，板块估值有所下降，市场情绪开始回暖。行业整体保持增长态势，特别是锂电材料和锂资源板块，受益于供需矛盾和需求激增，展现出较大的业绩弹性。

主要观点

• 估值与业绩：新能源汽车板块虽然估值偏高，但2021年销量与产量的大幅增长带动了业绩表现，使得高估值具有消化空间。当前估值已有所下降，表明市场开始接受业绩兑现。
• 锂供应紧张：雅保2022年锂盐产量指引（10.6-11.4万吨，+20%-30%）低于市场预期，反映出产能爬坡缓慢，锂供应紧张局面短期内难以缓解。
• 动力电池格局：宁德时代在全球动力电池装机量榜单中继续领跑，市场份额达32.6%，远超第二名LG新能源。其他中国动力电池企业如比亚迪、中创新航、国轩高科等表现突出，显示中国企业在该领域的强大竞争力。
• 行业整合与多元化：造车新势力纷纷寻求宁德时代以外的电池供应商，如理想、蔚来、小鹏等，以减少对单一供应商的依赖，提升供应链稳定性。
• 政策与市场预期：工信部正完善新能源汽车支持政策，包括车购税优惠延续、优化双积分管理办法等，旨在稳定市场预期并推动行业发展。

关键信息

1. 市场行情

• 截至2022/2/28，新能源汽车板块近一年涨幅达41.9%，但估值（PE,TTM）下降18.1%至62.2倍。
• 指数呈现高位震荡，12月、1月出现大幅回调，但2月开始企稳反弹。
• 锂矿、电解液、负极等周期性品种表现突出，涨幅显著。

2. 上市公司业绩

• 多家新能源汽车产业链企业发布年报或业绩快报，显示业绩高增长。
• 宁德时代、赣锋锂业、雅化集团等企业净利润增长显著，部分企业如天齐锂业、法拉电子等实现扭亏。
• 但也有部分企业如福田汽车、奥特佳等出现亏损或业绩下滑。

3. 行业动态

• 宁德时代：2021年全球动力电池装机量达96.7GWh，同比增长167%，继续占据领先地位。
• 特斯拉：面临多起自动驾驶系统调查，但其锂资源持有量仍稳定，比特币投资未对经营造成重大影响。
• 新能源汽车下乡：中汽协启动2022年度新能源汽车下乡工作，政策支持有助于扩大市场覆盖面。
• 欣旺达：获得多方增资，显示其动力电池业务正在快速发展。
• 雅保：2022年锂盐产量指引低于预期，产能爬坡缓慢，影响锂供应。
• Pilbara：锂精矿产量不及预期，或预示短期内锂供应难以显著增加。
• 锂矿国有化：阿根廷、智利、玻利维亚正在讨论建立锂生产国组织，可能影响全球锂资源格局。
• 钴价走势：钴价受供给限制和季节性需求影响，预计维持高位。

4. 投资建议

• 锂业公司：受益于锂价上涨，业绩弹性大，建议关注。
• 锂电材料企业：在全球供应链中具有不可替代性，受益于新能源汽车市场高增长。
• 传统车企：转型新能源汽车，存在价值重估机会。
• 行业评级：维持“增持”评级，未来6-12个月有望跑赢沪深300指数。

5. 风险提示

• 政策风险：新能源汽车行业受政策影响较大，政策变动可能影响行业景气度。
• 竞争加剧：行业竞争加剧，可能导致价格战和利润压缩。
• 供应链波动：锂、钴等关键资源供应不稳定，可能影响企业盈利能力。

分析师声明

• 本报告由湘财证券研究所分析师文正平撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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