20240830-天风证券-江河集团-601886.SH-收入利润实现稳步增长_看好公司海外业务拓展_3页_709kb

江河集团2024年半年报点评总结

核心业绩

江河集团2024年上半年实现营收992亿，同比增长121%，归母净利润同比增长1023%，扣非净利润增长593%。其中，第二季度单季营收增长745%，归母净利润同比增长912%。经营活动现金流净流出452亿，同比少流出799亿。

增长驱动因素

1. 新签订单激增：上半年新签订单12884亿，同比增长1422%。其中幕墙系统和内装系统新签订单同比分别增长89%和2514%。
2. BIPV业务爆发式增长：承接光伏建筑项目约15亿，BIPV项目确认收入约314亿元，同比增长124%。
3. 国际化战略推进：在中东（迪拜、沙特）、亚太、澳洲等地区设立子公司或拓展业务，海外市场订单增长明显。

财务表现

• 毛利率提升：上半年毛利率同比提升0.65pct至15.6%，净利率同比提升0.02pct至3.92%。
• 费用率优化：期间费用率同比下降0.14pct至9.96%。
• 现金流改善：应收款项减值冲回贡献利润，现金流流出大幅减少。

经营亮点

• 计划上半年派发现金红利17亿，现金分红比例达53%。
• 公司通过技术创新和业务协同，推动幕墙、内装系统标准化与集成化发展。

风险与展望

• 维持“买入”评级：预计2024-2026年归母净利润分别为76亿、87亿、101亿，对应PE分别为66倍、58倍、51倍。
• 主要风险：新业务拓展不及预期、海外经营风险、项目落地延迟及地产下行压力。