20160807-兴业证券-新兴铸管-000778.SZ-剥离资产轻装上阵_国企改革预期提升_18页_1mb

新兴铸管（000778）证券研究报告总结

核心内容

新兴铸管（000778）是一家具有央企背景的大型企业，其业务涵盖钢铁冶炼、铸管生产、贸易及多种其他产品。公司通过剥离不良资产和推进国企改革，优化资产结构，提升盈利能力。此外，公司通过定增项目增强铸管板块的产能，提升市场竞争力。

主要观点

• 剥离不良资产：公司正在剥离亏损严重的驻疆钢铁企业及四川三洲精密，以优化资产结构并减少利润损失。这些资产的转让将提升公司的盈利能力。
• 铸管业务优势：铸管是公司的主要利润来源，其毛利率远高于钢铁业务。公司在全球离心球墨铸铁管市场具有领先地位，是国内主要供应商之一。
• 国企改革：新兴际华集团作为首批国企改革试点企业，其市场化改革提升了公司治理水平。公司作为其核心资产，有望受益于改革带来的增长机遇。
• 定增项目：公司2016年定增项目已通过董事会，正等待证监会审批，募集资金将用于提升铸管产能和智能化生产线，有助于公司进一步增长。
• 行业前景广阔：随着国家政策支持及城市化进程加快，铸管行业需求持续增长，公司未来发展前景良好。

关键信息

财务概况

• 2015年财务数据：营业收入500.3亿元，净利润6亿元，总资产509.8亿元，净资产170.2亿元。
• 2016-2018年盈利预测：归母净利润分别为7.87亿元、8.74亿元和11.08亿元，EPS分别为0.22元、0.24元和0.30元。
• PE估值：对应2016年PE为22倍，2017年为20倍，2018年为16倍。

资产结构

• 资产结构优化：公司通过转让驻疆钢铁企业及四川三洲精密股权，优化资产结构，减少亏损。
• 生产基地分布：公司在河北邯郸、安徽芜湖、湖北黄石、新疆库尔勒和湖南益阳设有五大生产基地，年生产能力达3万公里管道。

铸管业务

• 市场占有率：公司在球墨铸铁管市场占有率较高，是全球最大的供应商之一。
• 毛利率提升：铸管毛利率自2010年以来逐年上升，从13.45%增长至25.22%。
• 市场需求增长：国内供水管网建设及改造将带来大量需求，未来市场空间广阔。

国企改革

• 市场化改革：新兴际华集团已完成管理层市场化改革，成为首批改革试点企业之一。
• 合并预期：新兴际华与一重集团合并预期提升，公司有望从中受益。

风险提示

• 铸管业务不达预期：可能影响公司利润增长。
• 钢价持续下行：可能对钢铁业务造成压力。
• 国企改革效果不达预期：可能影响公司治理和业绩提升。

财务指标概览

结论

公司通过剥离不良资产和推进国企改革，优化资产结构，提升盈利能力和市场竞争力。铸管业务作为公司主要利润来源，未来增长空间广阔。公司2016年定增项目将增强铸管板块的产能和智能化水平，进一步巩固市场地位。整体来看，公司未来发展前景良好，维持“增持”评级。