20241008-东吴证券-环保行业跟踪周报_财政政策发力解决运营现金流痛点_持续推荐运营资产+优质成长龙头_21页_1mb

环保行业跟踪周报总结（东吴证券）

投资核心观点

• 财政政策支持运营资产：2024年环保行业进入运营期稳增阶段，财政发力解决运营现金流痛点，推荐水/固/气运营资产。

• 差异化推荐：

  • 水务：重点推荐洪城环境（承诺高分红）、兴蓉环境（调价预期）。
  • 固废：光大环境（自由现金流转正）、三峰环境（出海扩张）、瀚蓝环境（私有化协同）。
  • 燃气：昆仑能源（高股息）、新奥股份、九丰能源（市场需求回升）。
  • 优质成长龙头：景津装备、伟明环保、宇通重工、九丰能源、美埃科技等。

• 价格市场化驱动估值提升：固废、燃气板块加速市场化改革，分红潜力与成长性齐升。

细分领域分析

1. 环卫装备（电动化加速）：2024年1-8月环卫新能源渗透率达101.8%，销量同比增33%，重点企业市占率前四。
2. 生物柴油：地沟油价格回落，盈利承压，需求疲软。
3. 锂电回收：金属价格回升，盈利小幅改善。
4. 电子特气：氙气价格大幅下降，但2025年晶圆扩产将提振需求，国产替代加速。

行业动态

• 政策驱动：生态环境部会议聚焦水治理、臭氧保护、核电安全，推动美丽河湖建设与履约。
• 价格改革落地：2024年燃气、水务调价城市扩容，顺价推进带动估值修复。
• 双碳主线：CCER重启、碳关税/欧盟CBAM推出，关注核安全与新能源产业链机会。

风险提示

• 政策执行不及预期、财政力度不足、央企国企入主对竞争格局的影响。