20260825-中航证券-神农集团-605296.SH-计提减值影响业绩_周期预期有望抬升_5页_1mb

神农集团 (605296) 总结

核心内容概述

神农集团是一家集饲料生产、生猪养殖、屠宰加工、食品深加工于一体的农业产业化国家重点龙头企业。公司以成本管控为核心经营策略，通过优化种猪繁育、饲料配方及猪场智能化设备升级，显著提升了养殖效率与成本控制能力。尽管2026年上半年受生猪市场价格低迷影响，公司业绩承压，但其成本优势与行业周期预期的改善，为未来业绩恢复提供了支撑。

主要观点

• 成本控制优势显著：公司通过全方位成本管理，持续压缩生猪养殖完全成本，2026年6月单月完全成本优化至11.9元/公斤，远低于行业平均水平。
• 养殖管理优秀：公司PSY（每头母猪年提供仔猪数量）稳步提升至31头，饲料转化率优化，料肉比控制在2.45-2.48区间。
• 周期预期有望提升：短期看，猪价淡季回暖，后期消费旺季将提供支撑；中长期看，行业产能去化仍在进行，预计猪价将逐步回升。
• 业绩承压但具备恢复潜力：2026年上半年，公司营业收入同比下降11.02%，归母净利润由盈转亏，扣非归母净利润亏损扩大，主要受猪价低迷及存货跌价准备影响。
• 投资建议为“买入”：基于行业周期预期的改善及公司成本优势，维持“买入”评级。

关键财务数据与指标

公司基本面

• 总股本：526.23百万股
• 总市值：16,197.38百万元
• 流通股本：517.98百万股
• 流通市值：15,943.56百万元
• 资产负债率：40.75%
• 每股净资产：7.88元
• 市净率（PB）：3.91
• 净资产收益率（ROE）：-19.56%

行业与周期分析

• 短期周期改善：2026年6月全国生猪均价回升至11元/公斤，较低点上涨18.4%。进入传统消费旺季，猪价有望进一步支撑。
• 中长期产能去化：根据卓创资讯数据，2026年7月能繁母猪存栏环比降幅扩大至1.48%，创产能去化以来最大单月降幅，行业整体产能有望进一步调减。
• 周期预期提升：生猪行业周期预期在长短期双重因素下有望提升，神农集团作为优秀养殖企业，具备较强盈利弹性。

风险提示

• 生猪价格波动风险
• 生猪养殖行业疫病风险
• 自然灾害和极端天气风险
• 产业政策变化风险
• 宏观经济波动风险

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级说明

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300相若
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300

研究团队介绍

中航证券农林牧渔研究团队涵盖畜禽养殖、种业、宠物、粮油饲料等重点板块，成员具备深厚的农业研究背景及产业投资经验。

联系方式

• 分析师：陈翼、彭海兰
• 联系电话：010-59562522
• 邮箱：chenyyjs@avicsec.com、penghl@avicsec.com

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