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激光行业2021年中报总结

核心内容概述

2021年上半年，激光行业整体保持快速增长，9家重点企业合计实现营收170.90亿元，同比增长57.29%；归母净利润20.33亿元，同比增长53.96%。行业整体净利率为12.08%，同比微降0.10pct，综合毛利率32.11%，同比-2.71pct，期间费用率19.48%，同比-3.34pct，显示企业控费能力提升。经营现金流和营运能力指标积极向好，存货和合同负债显著增长，保障短期业绩继续高增长。

主要观点

• 短期景气度提升：制造业复苏背景下，激光行业景气度持续上行，2021年8月PMI为50.1，连续18个月位于荣枯线以上，1-7月制造业固定资产投资完成额累计同比+17.30%。
• 中长期增长潜力：激光在宏观加工领域（切割、焊接）渗透率不断提升，应用场景持续拓展至消费电子、新能源、光伏等领域，行业具备长期成长性。
• 细分龙头表现亮眼：柏楚电子、锐科激光、华工科技和联赢激光在收入端表现突出，其中锐科激光、英诺激光和联赢激光利润端增速高于收入端，反映盈利能力改善。
• 行业竞争格局优化：激光器和控制系统环节已取得国产化突破，锐科激光、柏楚电子等企业在各自领域市占率快速提升。

关键信息

1. 重点企业业绩表现

2. 财务指标分析

• 毛利率：整体32.11%，同比-2.71pct，主要因大族激光、华工科技等设备商毛利率下滑。
• 净利率：整体12.08%，同比-0.10pct，但部分企业如锐科激光、英诺激光净利率显著提升。
• 期间费用率：整体19.48%，同比-3.34pct，销售和管理费用率明显下降，研发费用率略有下降，财务费用率有所上升。
• 现金流：经营活动现金流净额合计2.29亿元，较2020H1明显改善，其中联赢激光同比+2997.55%，主要因订单验收恢复。

3. 存货与合同负债

• 存货合计126.42亿元，同比+46.66%，反映下游需求旺盛。
• 合同负债合计40.98亿元，同比+102.14%，预示未来业绩增长可期。

4. 行业趋势

• 制造业复苏：PMI连续18个月位于荣枯线以上，固定资产投资增长，工业机器人和金属切削机床产量显著提升。
• 激光渗透率提升：激光切割设备渗透率不足10%，潜在增长空间大。
• 应用场景拓展：激光技术正逐步应用于焊接、清洗、熔覆等宏观加工领域，以及消费电子、新能源、半导体等微观加工领域。

投资建议

• 重点推荐：柏楚电子、锐科激光、大族激光等细分赛道龙头企业。
• 建议关注：联赢激光、海目星等锂电设备行业激光企业。

风险提示

• 激光行业竞争加剧。
• 宏观经济增长不及预期。
• 中美贸易战对上游元器件进口和下游设备出口的影响。
• 激光器及核心元器件国产化进程不及预期。