20220830-东吴证券-中国财险-02328.HK-2022年中期业绩发布会点评_机制体制变革释放业绩动能_全年高景气有望延续_5页_491kb

中国财险（02328.HK）2022年中期业绩发布会总结

核心内容概述

中国财险（02328.HK）在2022年中期业绩发布会上展示了其良好的业绩表现和清晰的业务发展路径。公司通过机制体制变革释放了业绩动能，推动了业务结构优化，提升了盈利能力。尽管部分业务面临竞争压力和风险挑战，但整体业绩表现优于同业，展现出强劲的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 盈利预测与估值：

  • 2022年预计归属母公司净利润为28,584亿元，同比增长27.8%。
  • 2023年预计增长8.7%，2024年预计增长9.1%。
  • 截至2022年8月29日，公司市净率（PB）为0.72倍，处于历史低位，估值具备吸引力。

• 核心财务指标：

  • 已赚保费：2022年预计为430,418亿元，同比增长8.4%。
  • 综合成本率：2022年预计为97.4%，较2021年有所改善。
  • 综合赔付率：2022年预计为72.9%，较2021年下降。
  • 综合费用率：2022年预计为24.5%，持续优化。
  • 净资产收益率：2022年预计为13.4%，优于2021年的11.3%。
  • 每股净资产：2022年预计为9.86元，较2021年提升。

2. 业务结构优化

• 车险业务：

  • 综合成本率（COR）：2022年上半年降至95.4%，优于行业平均水平。
  • 赔付率：同比下降0.7个pct。
  • 费用率：同比下降0.6个pct。
  • 家自车续保率：提升至75.5%，承保数量占比提升至82.2%。
  • 新能源车业务：综合成本率为96.5%，展现出较强的竞争力。
  • 机制改革：公司深入推进“三湾改编”，聚焦人、财、物的三力改革，优化事业部运作模式，提升运营效率。

• 非车险业务：

  • 综合成本率：2022年上半年改善至96.8%，优于平安和太保。
  • 赔付率：上升0.4个pct，但费用率下降1.5个pct，整体承保利润提升。
  • 业务调整：责任险业务压降高风险平台类和人力资源类业务，聚焦核心领域，预计2023年实现整体承保盈利。

3. 风险应对与承保能力

• 未决赔款准备金提取率：2022年上半年提升至41.3%，其中车险为38.2%，非车险为46.9%，显示出公司对风险的谨慎应对。
• 大灾损失：预计全年大灾损失同比改善，郑州7·20水灾赔付基数高，但公司已通过再保机制有效控制风险。

4. 投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司机制体制变革释放业绩动能，全年高景气有望延续。
• 未来展望：
  • 2022年全年车险COR预计为96.1%，承保利润同比增长48.1%至98.84亿元。
  • 非车险业务持续优化，预计全年承保利润稳步增长。
  • 公司将继续强化科技赋能，推动车生活生态圈建设，提升客户体验和业务附加值。

关键数据与图表

• 股价走势：截至2022年8月29日，收盘价为8.14港元，一年内最低价为6.05港元，最高价为8.65港元。
• 市净率（PB）：0.87倍，处于历史低位，估值优势明显。
• 市场份额：2022年预计市场份额为33.8%，未来有望进一步提升至35.1%。
• 归母净利润：2022年预计为28,584亿元，2023年为31,080亿元，2024年为33,893亿元。
• 每股收益：2022年预计为1.29元，2023年为1.40元，2024年为1.52元。

风险提示

• 自然灾害影响超预期：可能对承保利润造成压力。
• 车险费用率竞争加剧：需警惕行业竞争带来的费用率上升风险。

总结

中国财险通过机制体制变革和业务结构优化，实现了业绩的显著提升。车险和非车险业务均表现出良好的发展趋势，公司对风险的控制能力增强，估值处于低位，具备较高的投资吸引力。未来，公司将继续深化“以客户为中心”的战略，强化科技赋能和生态圈建设，有望在2022年及未来几年实现持续增长。