20150612-兴业证券-兴业策略周期行业跟踪2015年第4期_乏味中的亮点,航空业态势向好_29页_3mb_3mb

周期行业跟踪报告总结（2015年第4期）

核心内容概述

本报告分析了2015年5月中国主要周期行业的运行情况，指出整体经济面临通缩压力，存在进一步降息或稳增长的预期。同时，报告指出尽管多数行业表现疲软，但部分行业如航空、新能源汽车等出现了积极信号。

主要观点

1. 实体经济通缩压力不减

• 5月CPI同比为1.2%，PPI同比为-4.6%，显示实体经济通缩压力加剧。
• 5月耗煤量下降，大宗商品、煤炭、钢材、水泥价格继续探底，预计PPI通缩压力进一步加剧。
• 为防止经济增速下滑，未来存在进一步降息降准或稳增长政策的预期。

2. 上游能源与资源行业

• 原油与天然气：中国5月原油进口环比下降23.3%，Brent原油期货价格下跌1.83%，NYMEX天然气价格下跌3.22%。
• 煤炭：国内外煤炭价格普遍下行，欧洲ARA港动力煤下跌8.07%，南非理查德RB下跌4.13%，环渤海动力煤下跌5.91%。政策层面出台煤炭清洁高效利用及产能调整措施，旨在遏制无序增长。
• 有色金属：5月LME铜价下跌4.7%，锌价下跌6.7%，铅价下跌7.7%，铝价下跌9.3%。受美元走强和下游需求疲软影响，多数金属价格下跌。

3. 中游原材料行业

• 钢铁与铁矿石：螺纹钢价格延续弱势，铁矿石价格有所回升。京津冀及周边地区限制新增产能项目，推动产能化解。
• 建材：水泥需求疲软，价格持续走弱。17城市42.5袋装水泥平均挂牌价下跌2.51%。

4. 中游工业品行业

• 机械：铁路投资同比增长20.9%，远超2014年的8.6%。机械行业营收和利润增速放缓。
• 汽车：汽车行业增速减缓，乘用车增长7.65%，商用车下降18.92%。新能源汽车政策利好，推动行业放量。

5. 其他行业

• 交通运输：航空业供需结构改善，1-4月民航客运量增长12.7%，飞机利用率上升。铁路货物周转量下滑，公路和水运表现相对稳定。
• 电力：1-4月发电量同比增长0.2%，第二产业用电量同比下降4.09%，拖累全社会用电量增长。
• 银行与非银金融：理财产品收益率下降，融资融券余额增长，券商业务活跃。保险行业保费收入增长，投资收益率中枢上行。
• 房地产：5月百城住宅均价环比上涨0.45%，扭转下跌趋势。一线城市地产销售显著回暖，尤其是深圳同比上涨204.54%。土地市场成交低迷，溢价率下滑至12.1%。

关键信息

上游行业

• 原油：Brent原油期货价格下跌1.83%至65.56美元/桶，NYMEX轻质油价上涨1.06%至60.23美元/桶。
• 煤炭：环渤海动力煤价格下跌5.91%，政策推动产能结构调整。
• 有色金属：LME铜价下跌4.7%，铝价下跌9.3%，锌价下跌6.7%，铅价下跌7.7%。

中游行业

• 钢铁：螺纹钢价格下跌6.84%，铁矿石价格有所回升。
• 建材：水泥价格下跌2.51%，需求疲软。
• 机械：铁路投资增长显著，机械行业营收和利润增速放缓。
• 汽车：汽车销量增长2.8%，新能源汽车政策利好，推动行业放量。

其他行业

• 交通运输：航空业表现亮眼，铁路货物周转量下滑，公路和水运增长。
• 电力：发电量微增，第二产业用电量拖累全社会用电量增长。
• 银行：理财产品收益率下降，融资融券余额增长。
• 非银金融：保险保费增长19.9%，券商日均成交额达14756亿元。
• 房地产：5月全国百城住宅均价上涨，一线城市销售回暖，尤其是深圳。

重要政策及事件

投资建议评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业股票指数表现优于市场
  • 中性：行业股票指数表现与市场持平
  • 回避：行业股票指数表现弱于市场

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

• 策略分析师：
  • 张忆东：S0190510110012
  • 翁潇：S0190513080008
  • 吴峰李彦霖：未提供
  • 周琳张启尧：未提供
• 联系方式：
  • 电话：021-38565434
  • 邮箱：Wengtian@xyzq.com.cn
• 机构销售经理：
  • 上海地区：邓亚萍、盛英君、王政、冯诚等
  • 北京地区：朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹等
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽等
  • 海外地区：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等

图表摘要

• 图表1：PPI环比与上证指数
• 图表2：PMI指标与上证指数
• 图表3：原油价格与基础化工指数
• 图表4：动力煤产品价格与动力煤行业股价指数
• 图表5：工业金属行业指数与CRB工业原料价格
• 图表6：普钢行业指数与螺纹钢期货价格
• 图表7：水泥行业指数与水泥价格
• 图表8：住宅地产行业指数与地产销量同比
• 图表9：国际主要能源期货价格变动
• 图表10：Brent&NYMEX油价（日）
• 图表11：NYMEX天然气价格（日）
• 图表12：国内外煤炭价格变动
• 图表13：动力煤产品价格与动力煤行业股价指数
• 图表14：焦煤产品价格与焦煤行业股价指数
• 图表15：中国神华A股与港股走势对比
• 图表16：秦皇岛港锚地船舶数
• 图表17：重点电厂煤炭库存
• 图表18：原煤产量（到2015年4月）
• 图表19：煤炭净出口量（到2015年4月）
• 图表20：国内外有色金属价格变动
• 图表21：LME铜与铝期货收盘价
• 图表22：LME锌与铅期货收盘价
• 图表23：LME锡与镍期货收盘价
• 图表24：COMEX黄金与银期货收盘价
• 图表25：江西铜业A股与H股价格走势
• 图表26：紫金矿业A股与H股价格走势
• 图表27：镨钕氧化物价格走势
• 图表28：氧化钕价格走势
• 图表29：稀土价格变动（元/吨）
• 图表30：钢材与铁矿石价格月涨跌幅（元/吨）
• 图表31：螺纹钢结算价趋势
• 图表32：上海热/冷轧和中板现货价
• 图表33：铁矿石价格
• 图表34：粗钢产量
• 图表35：螺纹钢库存
• 图表36：线材库存
• 图表37：17城市平均水泥价格
• 图表38：水泥产量（到2015年4月）
• 图表39：沥青产量（到2015年4月）
• 图表40：乙烯产量（到2015年4月）
• 图表41：化纤价格
• 图表42：甲醇与天然橡胶
• 图表43：PVC与PTA期货价格
• 图表44：主要纸品平均价格
• 图表45：进口纸浆价格
• 图表46：机械行业营收与利润增速跟踪
• 图表47：金属制品业营收和利润
• 图表48：通用设备制造业营收和利润
• 图表49：专用设备制造业营收和利润
• 图表50：仪器仪表制造业营收和利润
• 图表51：交运设备制造业营收和利润
• 图表52：交运设备制造业固定资产投资完成额
• 图表53：铁路运输业投资累计同比
• 图表54：铁路运输设备景气度改善
• 图表55：汽车销量
• 图表56：汽车行业指数走势
• 图表57：乘用车与商用车销量同比
• 图表58：不同类乘用车销量同比
• 图表59：新能源汽车产量
• 图表60：新能源汽车销量
• 图表61：货物周转量
• 图表62：铁路货物周转量
• 图表63：公路货物周转量
• 图表64：水路货物周转量
• 图表65：港口货物吞吐量（截至2015年4月）
• 图表66：波罗的海干散货指数
• 图表67：民航客运量（截至2015年4月）
• 图表68：民航飞机利用率
• 图表69：发电量数据
• 图表70：全社会用电量
• 图表71：理财产品收益率影响银行负债端成本
• 图表72：不同类型银行3个月理财产品收益率
• 图表73：金融机构人民币贷款利率（至2015年3月）
• 图表74：金融机构贷款利率浮动结构（至2015年3月）
• 图表75：保费收入增速
• 图表76：股债表现影响保险投资收益
• 图表77：A股日均交易额决定券商经纪业务
• 图表78：券商发行承销股债的规模
• 图表83：两市融资融券余额
• 图表85：一线城市地产销售情况
• 图表89：重资金运营的建筑行业对流动性环境敏感
• 图表90：中国建筑累计新签合同
• 图表86：中国建筑累计施工面积
• 图表87：中国建筑新开工面积
• 图表88：中国建筑累计竣工面积

总结

本报告指出，尽管整体经济面临通缩压力，但部分行业如航空、新能源汽车和房地产表现出回暖迹象。煤炭和有色金属行业价格持续下跌，但政策调整有助于改善供需结构。机械行业受益于铁路投资增长，表现优于其他中游行业。同时，金融市场活跃，融资融券余额增长，券商和保险行业受益。整体来看，市场仍存在结构性机会，建议关注具备改革预期和政策支持的行业。