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义翘神州2022年半年报分析总结

核心内容概述

义翘神州在2022年上半年受到新冠业务下滑的影响，营业收入和净利润均出现较大幅度下降，但公司正逐步摆脱新冠业务的干扰，非新冠业务占比回升，展现出较强的业务调整能力和长期发展潜力。公司持续在生命科学领域进行技术升级和产品创新，同时加快境内外业务布局，品牌影响力和市场竞争力不断提升。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年营业收入：2.99亿元，同比下降52.84%
• 2022年上半年归母净利润：1.92亿元，同比下降56.58%
• 2022年上半年扣非归母净利润：1.53亿元，同比下降63.75%
• 毛利率：88.06%，同比下降7.57个百分点
• 期间费用率：26.59%，同比上升12.49个百分点
• 经营性现金流净额：1.15亿元，同比下降70.43%

业务结构变化

• 新冠相关业务收入：1.08亿元，同比下降76.33%，占比下降但仍是主流供应商
• 非新冠相关业务收入：1.91亿元，同比增长7.88%，占比达64%
• 分产品表现：
  • 重组蛋白：收入1.31亿元，同比下滑22.33%
  • 抗体：收入1.02亿元，同比下滑74.96%
  • CRO服务：收入4646.81万元，同比增长22.24%

境内外布局

• 境内子公司：泰州、苏州子公司已完成装修，预计年内投入运营
• 境外子公司：日本子公司正式运营，美国、欧洲子公司进一步完善
• 全球市场：产品已销往全球90多个国家或地区

品牌影响力

• 抓住新冠机遇，支持客户发表新冠相关研究文章超1,300篇，其中240多篇发表在Cell、Nature、Science等顶级期刊
• 品牌影响力显著提升，为后续业务拓展奠定基础

技术与研发

• 研发费用：2022年上半年为2346万元，同比增长28.3%
• 技术突破：
  • 建立全长多次跨膜蛋白生产技术平台
  • 推出高质量GMP级别细胞因子产品
  • 在工具酶、药物靶点蛋白、诊断原料级蛋白领域取得新进展
  • 引进光导单细胞技术，开发猴痘病毒抗体并承接工业客户项目

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年收入预计8亿元，同比增长-17.1%
  • 2023年收入预计8.5亿元，同比增长6.7%
  • 2024年收入预计10.5亿元，同比增长22.5%
• 归母净利润预测：
  • 2022年预计5.1亿元，同比增长-29.1%
  • 2023年预计5.2亿元，同比增长1.0%
  • 2024年预计6.2亿元，同比增长19.8%
• 估值指标：
  • 2022年P/E为29.38倍，P/B为2.05倍，EV/EBITDA为18.68倍
  • 2024年P/E为24.30倍，EV/EBITDA为14.02倍
• 分析师观点：看好公司长期发展，维持“买入”评级

风险提示

• 新冠影响不及预期
• 行业政策变化不及预期
• 行业竞争加剧超于预期

财务指标概览

结论

义翘神州正逐步从新冠业务中恢复，非新冠业务占比提升，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。公司通过技术升级和产品创新，巩固了在生命科学领域的地位，并通过境内外布局增强了市场竞争力。尽管短期业绩承压，但长期来看，公司具备良好的发展前景，维持“买入”投资评级。