20260808-开源证券-煤炭行业周报_供给约束延续价格支撑_旺季需求释放推动煤价上行_28页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2026年8月8日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭市场呈现供给约束延续、价格支撑的态势，旺季需求释放推动煤价上行。分析师王高展认为，动力煤和炼焦煤价格或已到达拐点右侧，具备反弹和上涨空间。报告从周期与红利双逻辑出发，提出四条主线布局建议，涵盖周期弹性、稳健红利、多元化铝弹性以及成长逻辑。

主要观点

动力煤市场分析

• 价格走势：截至8月8日，秦港Q5500动力煤平仓价为849元/吨，周环比上涨2.91%；广州港神木块Q6100库提价为1260元/吨，周环比上涨2.07%。
• 供给端：产地安检持续，部分煤矿恢复偏慢，市场供应受限，港口库存持续去化，对煤价形成支撑。
• 需求端：高温天气推动电厂日耗维持高位，沿海地区刚需采购释放，但终端库存仍处合理水平，下游采购以刚需为主，需求增量有限。
• 预期走势：短期动力煤市场预计维持偏强震荡运行，价格有望修复至长协价格之上，逐步接近电厂报表盈亏平衡线。

炼焦煤市场分析

• 价格走势：京唐港主焦煤报价2240元/吨，周环比上涨7.18%；吕梁主焦煤报价1870元/吨，周环比上涨1.63%。
• 供给端：煤矿安全监管持续推进，主产地复产进度不及预期，供应增量有限，部分优质资源价格仍具支撑。
• 需求端：钢材市场仍处于季节性淡季，终端需求恢复偏慢，钢厂利润承压，对原料采购保持谨慎，焦煤需求释放有限。
• 期货市场：焦煤期货价格小涨，修复与现货的贴水。
• 预期走势：短期炼焦煤市场预计维持震荡运行，供需矛盾仍将持续。

关键信息

煤价目标测算

• 动力煤：通过“修复长协、盈利均分、上穿盈亏平衡线”四个阶段，预计煤价将逐步达到750元/吨（盈利均分）和860元/吨（盈亏平衡线）。
• 炼焦煤：以动力煤价格比值2.4倍为参考，炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元，与动力煤目标价格相对应。

行业表现

• 煤炭指数：本周小涨1.17%，但跑输沪深300指数1.15个百分点，主要煤炭上市公司多数上涨，涨幅前三为江钨装备（+46%）、大有能源（+16%）、昊华能源（+14.6%）；跌幅前三为开滦股份（-4.9%）、中国神华（-3.8%）、山西焦化（-2.2%）。
• 估值表现：煤炭板块平均市盈率（PE）为17.95倍，市净率（PB）为1.48倍，均处于A股倒数位置。

市场供需变化

• 动力煤：港口价格小涨，产地价格上涨，环渤海库存大跌，电厂日耗大涨，可用天数大跌。
• 炼焦煤：港口价格大涨，产地价格小涨，独立焦化厂库存微涨，样本钢厂库存小跌，焦炭现货价小跌，钢材库存大涨。

投资建议

四主线布局

1. 周期逻辑：

   • 动力煤：【晋控煤业、兖矿能源】
   • 冶金煤：【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】

2. 红利逻辑：

   • 【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】

3. 多元化铝弹性：

   • 【神火股份、电投能源】

4. 成长逻辑：

   • 【新集能源、广汇能源】

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 进口煤大增：对国内煤价形成压力。
• 可再生能源加速替代：影响煤炭作为主要能源的地位。

行业动态

• 政策支持：国家发改委和能源局发布《新型电力系统建设“十五五”规划》，提出到2030年非化石能源发电量占比达50%，推动煤电向基础保障性和系统调节性电源转型。
• 印尼煤炭供应影响：因厄尔尼诺及干旱天气，印尼煤炭产量与出口量均下降，计划提前实施单一出口通道政策，叠加亚洲冬季备货需求，出口不确定性上升。
• 煤炭进口数据：2026年7月全国煤炭进口4272.8万吨，同比增长19.99%；1-7月累计进口26810.9万吨，同比增长4.3%。
• 电力需求：全国用电负荷创历史新高，国家能源局加强电力保供，内蒙古在产煤矿产能达12.25亿吨/年，推动电煤中长期合同履约率不低于90%。

图表与数据摘要

• 图表目录：包含港口价格、产地价格、国际价格、库存变化、开工率、铁路调入量、海运费、焦钢价格等关键指标图表。
• 数据来源：Wind、开源证券研究所等。

总结

本报告指出，当前煤炭行业供给端受限，需求端旺季释放，煤价具备上行支撑。动力煤和炼焦煤价格或已到达拐点右侧，市场有望迎来反弹。报告提出周期与红利双逻辑的投资策略，建议四主线布局。同时提醒关注经济下行、进口煤增加、可再生能源替代等风险。行业政策支持与市场供需变化为煤炭行业提供了短期上涨动能，但长期仍需关注结构性变化。