20180907-渤海证券-场外期权周报_指数标的下行_短期历史波动率止升回落_13页_1mb

指数标的下行 短期历史波动率止升回落

核心内容

指数市场表现

• 沪深300指数：上周下跌2.63个百分点，总成交额为4233.19亿元，日均成交额较前周减少5.17%。
• 短期历史波动率：日均1个月历史波动率降至21.14%，较前周减少3.53个百分点；日均3个月历史波动率降至22%，较前周减少0.38个百分点；日均6个月历史波动率升至19.5%，较前周增加0.06个百分点。
• 日内波动率：日内已实现波动率提升至14.72%，较前周增加1.95个百分点，表明日内波动加剧。

黄金ETF市场表现

• 价格走势：黄金ETF先抑后扬，期间下跌0.3个百分点，总成交额为38.88亿元，日均成交额较前周减少8.91%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率升至6.86%，较前周增加0.36个百分点；日内已实现波动率小幅回升至3.77%，较前周增加0.07个百分点。

场外期权市场动态

总体交易情况

• 截至2018年8月31日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品为8765笔，累计初始名义本金1233.3亿元。
• 其中场外期权累计成交7071笔，累计初始名义本金961.84亿元，较前周增加3.17亿元。

业务开展情况

• 权益类场外衍生品：交易活跃度最高，累计初始名义本金1049.43亿元，占比85.09%；累计交易7687笔。
• 黄金场外衍生品：累计成交523笔，累计初始名义本金73.56亿元，占比5.96%。
• 6月新增名义本金：场外衍生品新增名义本金566.01亿元，较上月减少13.84%；其中收益互换新增64.18亿元，占比11.34%；期权新增501.83亿元，占比88.66%。
• 场外期权新规影响：个股场外期权新增规模较5月减少70.27%。

交易集中度

• 收益互换CR5：达92.1%，较上月提升3.42个百分点，前五名券商新增名义本金合计59.11亿元。
• 期权CR5：达86.2%，较上月提升10.15个百分点，前五名券商新增名义本金合计432.59亿元。

投资建议

指数标的策略

• 建议对沪深300、上证50和中证500继续采取买入宽跨式组合策略。
• 原因：指数标的均以下跌报收，短期历史波动率下降，日内波动和日均振幅回升，市场底部尚未明确，但政策面利好与维稳措施可能修复市场情绪。

黄金ETF策略

• 建议对黄金ETF构建卖空宽跨式组合策略。
• 原因：金价受美元指数走势及美联储12月加息预期影响，短期可能呈现震荡走势，但美国8月ADP就业数据不及预期，可能为金价提供反弹机会。

风险提示

• 外围风险依然存在，特别是中美经贸摩擦。
• 突发事件可能导致投资情绪剧烈波动，需保持警惕。

关键信息总结

核心观点

• 指数标的下行，短期波动率下降，日内波动加剧。
• 黄金ETF价格小幅下跌，历史波动率继续上升。
• 场外期权市场活跃度有所回升，但个股场外期权规模下降。
• 政策面利好与中美经贸摩擦是当前市场的主要影响因素。

数据概览

波动率变化

场外期权交易情况

图表目录

• 图1：沪深300价格及成分股交易量走势
• 图2：沪深300波动率走势
• 图3：3个月历史波动率走势
• 图4：黄金ETF价格及交易量走势
• 图5：黄金ETF波动率走势
• 图6：中证报价系统场外衍生品交易标的统计
• 图7：券商场外衍生品当月新增名义本金
• 图8：场外衍生品市场当月新增交易集中度
• 图9：90天场外平价看涨期权隐含波动率
• 图10：90天场外平价看跌期权隐含波动率

表格目录

• 表1：标的指数一周市场表现
• 表2：黄金ETF一周市场表现
• 表3：券商场外衍生品2018年6月初始名义本金交易情况
• 表4：场外衍生品当月新增名义本金排名前五的券商