20171222-渤海证券-场外期权12月第3周周报_指数标的震荡_短期历史波动回落_13页_1mb

指数标的震荡短期历史波动回落 —— 场外期权12月第3周周报

核心内容概述

本报告分析了2017年12月15日至12月21日期间，沪深300指数、上证50指数、中证500指数及黄金ETF的市场表现，以及场外期权市场的交易情况与波动率变化，最后提出了相应的投资建议。

标的市场情况

指数市场表现

• 沪深300指数：震荡上行，期间上涨1.04个百分点，总成交额为6108.29亿元，日均成交额较前周减少2.49%。
• 短期历史波动率：日均1个月历史波动率为16.82%，较前周减少0.5个百分点；日均3个月历史波动率为11.77%，较前周增加0.7个百分点；日均6个月历史波动率为11.07%，较前周增加0.17个百分点。
• 日内波动：日内已实现波动率均值为10.68%，较前周减少0.59个百分点，波动有所缓和。

黄金ETF市场表现

• 价格走势：先扬后抑，期间上涨0.07个百分点，总成交额为94.54亿元，日均成交额较前周增加3.35%。
• 短期波动率：日均1个月历史波动率为6.43%，较前周增加0.5个百分点；日内已实现波动率均值为3.68%，较前周减少0.66个百分点，波动趋于平缓。

场外期权市场

场外衍生品成交情况

• 截至2017年12月15日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计3785笔，累计初始名义本金902.84亿元。
• 场外期权：累计成交2583笔，累计初始名义本金672.75亿元，占场外衍生品总成交额的71.11%。
• 权益类标的：交易活跃度最高，累计初始名义本金757.57亿元，占比83.91%，累计交易3096笔。
• 黄金场外衍生品：累计成交324笔，累计初始名义本金72.11亿元，占比7.99%。

场外期权波动率情况

指数场外期权隐含波动率

• 沪深300：
  • 看涨期权Vega加权隐含波动率为20.93%，较前周增加0.46个百分点。
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率为28.77%，较前周减少0.77个百分点。
  • 看跌-看涨隐含波动率差值为7.85%，较前周减少1.23个百分点。
• 90天平价看涨期权：隐含波动率回升。
• 90天平价看跌期权：隐含波动率回升。
• 中证500：看涨期权隐含波动率回落，看跌期权隐含波动率增加，差值扩大。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 看涨期权隐含波动率为16.05%，较前周减少0.08个百分点。
• 隐含-实际波动率差值：扩大至9.95%，较前周增加0.42个百分点，表明市场预期与实际波动存在较大差距。

投资建议

• 指数标的：沪深300、上证50和中证500呈现震荡走势，短期历史波动率回落但仍高于中长期水平，差值缩小，存在向中长期水平回调的可能。
• 政策影响：中央经济工作会议释放高质量发展、稳增长、控风险等信号，临近年末资金趋紧，预计后市以震荡调整为主。
• 策略建议：建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。
• 黄金ETF：近期消息面冷清，金价波动动能不足，建议采取日历价差组合策略。
• 市场预期：美国税改已基本被市场消化，未对金价造成显著影响。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告内容不构成任何投资建议或承诺，仅供参考。
• 本报告版权归渤海证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得发布、复制或修改。

联系方式

渤海证券研究所

天津办公室
地址：天津市南开区宾水西道8号
邮政编码：300381
电话：（022）28451888
传真：（022）28451615

北京办公室
地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
邮政编码：100086
电话： (010) 68104192
传真： (010) 68104192

分析师信息

• 崔健 CFA
  SAC NO: S1150511010016
  电话：022-28451618
  邮箱：cuijian2001@163.com

• 李元玮
  SAC NO: S1150116080006
  电话：022-23873121
  邮箱：liyw@bhzq.com